20240112-国盛证券-宏观点评_CPI_PPI连续3月为负的背后_5页_437kb

报告分析总结：CPI与PPI数据解读

过去表现回顾

2023年12月，CPI同比-0.3%，略高于前值-0.5%；PPI同比-2.7%，高于前值-3.0%降幅。全年CPI同比0.2%，低于年初预期20%左右；PPI同比-30%，低于年初预期-25%。主要拖累因素包括需求不足、信心不足、经济内生动能弱，猪肉价格超预期下跌、油价回落等。

当前情况分析

2023年12月CPI同比-0.3%，连续3个月负增长；核心CPI环比由负转正至0.1%。主要拖累：猪肉价格环比续降10%、油价下跌显著。制造业PMI降至全年次低水平，中观指标走弱，显示经济景气持续回落，需求不足问题突出。CPI和PPI数据吻合前期预期，但仍低于季节性水平。

未来展望

预计2024年CPI中枢升至约1.1%，呈现前低后高节奏；PPI中枢升至约0.1%，可能在第二季度转正，波动较大。支撑因素包括消费修复、低基数效应，以及政策发力。油价不确定性可能影响PPI表现，需关注国内定价大宗商品价格变动。

政策建议

建议政策端加码稳物价，预计1月或有降准降息动作。PSL政策工具可能继续投放，以刺激经济。监测地方两会动态，观察政策落地效果。

风险提示

政策力度不足或外部环境变化可能导致结果偏差。经济下行压力仍存，需防范需求不足持续。