20181119-长城证券-食品饮料周报2018第45期_10月社消增速回落_中炬换届进入新阶_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年11月19日发布的食品饮料行业周报，由张宇光、黄瑞云两位分析师共同撰写，推荐投资标的包括贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。报告指出，食品饮料板块在近期表现弱于沪深300指数，但部分细分行业如软饮料、其他酒类、黄酒表现较好，而部分龙头股如重庆啤酒、海天味业则有所下跌。

主要观点

• 行业表现：食品饮料指数在11月12日-11月16日期间上涨1.8%，跑输沪深300约1.0个百分点。板块内部出现轮动，前期收益较低的小票表现较好。
• 消费数据：10月社会消费品零售总额增速回落至8.6%，主要由于中秋节时间错配和去年高基数影响。大众品节后回落，烟酒类增长放缓，显示消费结构可能正在发生变化。
• 餐饮趋势：10月餐饮与限额以上餐饮增速回落，后者下滑更快，可能预示餐饮行业正在经历降级过程。
• 投资建议：在行业增速换挡的背景下，仍建议配置必选消费。推荐标的包括贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份，认为这些公司具备稳定增长和低估值优势。
• 中炬高新换届：中炬高新已完成管理层换届，新管理层以宝能为代表，将聚焦调味品主业，推动产业链延伸和阳西基地建设，同时为专业团队提供更多激励，有助于公司进入新发展阶段。

关键信息

投资推荐标的

市场表现

• 食品饮料指数：上涨1.8%，排名26/28。
• 涨幅居前子行业：软饮料（7.4%）、其他酒类（7.4%）、黄酒（7.1%）。
• 表现较好的个股：佳隆股份、维维股份、燕塘乳业、百润股份、金枫酒业。
• 股价走弱个股：重庆啤酒、海天味业、汤臣倍健、安井食品、迎驾贡酒。

上游数据

• 奶价：11月6日GDT全脂奶粉中标价同比-6.9%，国内生鲜乳价格同比+1.1%、环比+0.6%。预计2018年国内原奶价格将平稳向上。
• 猪价：10月19日生猪价格同比-3.7%、环比-2.3%；猪肉价格同比-0.9%、环比-5.1%。预计18年猪肉价格稳中有降。
• 大麦进口：2018年9月进口大麦价格同比+30.0%，数量同比-27.7%。预计18年进口大麦价格仍将上行，啤酒成本承压。
• 大豆与豆粕价格：10月26日大豆现货价同比-1.5%；10月17日豆粕平均价同比+11.6%。预计受阿根廷减产及中美贸易战影响，大豆价格将走高。
• 白糖价格：10月26日柳糖价格同比-15.5%；10月19日白砂糖零售价同比+1.5%。长期来看，白糖价格可能在高位偏弱运行。

行业要闻

• 1919双11销售：天猫旗舰店销售突破1亿元，快喝APP销售4700万元，全平台销售接近1.5亿元。
• 婴幼儿奶粉进口：2018年1-9月进口22.91万吨，同比增长13.6%，价值34亿美元，同比增长23.8%。
• 英国提高葡萄酒消费税：计划从2019年2月起提高葡萄酒消费税，啤酒与烈酒消费税保持不变。
• 国药酒业成立：由国药药材股份和朝阳家赫酒业共同投资，进军酒业市场。
• 喜力啤酒提价：被华润集团收购12天后，喜力将全面提价，全系产品提价3.8%，虎牌啤酒提价4%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对整体消费行业造成压力。
• 食品安全风险：任何食品安全事件都可能影响行业整体表现。

投资组合建议

• 优选标的：贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。
• 贵州茅台：3Q18业绩低于预期，主因高基数和预收款影响，但长期仍具强劲品牌力和供给稀缺性。
• 中炬高新：三季度增速回落，但新管理层将推动调味品主业发展，完善激励机制，有望进入新阶段。
• 绝味食品：开店速度稳健，收入平稳增长，原料价格上涨带来成本压力，但短期业绩弹性较大。
• 伊利股份：液奶平稳增长，市占率稳步提升，行业竞争回归常态，预计4Q18利润增速回暖。

重大事件备忘录

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。