20181022-长城证券-食品饮料周报2018第41期_9月社消增速回暖_个税方案利好消费_11页_865kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2018年10月22日）

核心内容

2018年10月15日至19日期间，食品饮料指数下跌1.4%，跑输沪深300指数约0.3个百分点。子行业中，白酒、乳品和软饮料跌幅较小，分别为-0.6%、-1.0%和-1.1%。A股整体波动较大，恐慌情绪蔓延，沪指创下近年新低。食品饮料板块前期表现较好，但本周调整较多，尽管周五随大盘反弹，整体仍略跑输市场。

主要观点

消费回暖：9月社会消费品零售总额增速回暖，主要得益于中秋节时间错配带来的消费拉动。食品粮油和烟酒增速明显加快，而餐饮增速略有波动。
个税抵扣方案利好：周五公布的个税抵扣方案有利于提升居民长期消费能力，对食品饮料行业形成支撑。
配置建议：
- 建议首选调味品行业，因其受经济波动影响小，且具备抗通胀属性。
- 四季度建议关注大众品（如海天、中炬高新、伊利、双汇）和白酒（如茅台、洋河）。
- 投资组合推荐贵州茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包，理由如下：
  - 贵州茅台：节日需求旺盛，销量稳定，预计三季度销量持平。
  - 中炬高新：公司治理机制有望改善，市场业务自上而下改善，建议长期布局。
  - 绝味食品：中央工厂+加盟模式助力市场扩张，单店收入稳定增长，具备持续成长性。
  - 桃李面包：全国扩张持续推进，渠道渗透力强，维持“推荐”评级。

关键信息

股票盈利预测

股票名称	18E EPS	19E EPS	18E PE	19E PE
贵州茅台	30.6	37.5	21.9	17.9
伊利股份	1.19	1.43	23.2	19.3
中炬高新	0.85	0.96	29.5	26.1
绝味食品	1.58	1.95	24.0	19.5

上游数据

生鲜乳价格：10月10日国内生鲜乳价格为3.5元/公斤，环比和同比均上涨0.6%。
生猪价格：10月19日生猪价格13.7元/公斤，同比下跌3.7%，环比下跌2.3%。
猪肉价格：10月19日猪肉价格21.2元/公斤，同比下跌0.9%，环比下跌5.1%。
进口大麦：2018年8月进口大麦价格同比上涨33.9%，进口数量同比下降29.5%。
大豆与豆粕：10月19日大豆现货价同比下跌1.4%，10月10日豆粕平均价同比上涨10.43%。
白糖价格：10月19日柳糖价格同比下跌15.3%，10月12日白砂糖零售价同比上涨2.1%。

行业要闻

川酒集团并购叙府酒业：川酒集团出资入驻叙府酒业，持股51%，成为最大股东。
调味品协会辟谣：中国调味品协会否认网络关于29款酱油不达标的消息，强调其误导消费者。
1919获阿里战略投资：1919获得阿里巴巴集团20亿元战略投资，占股29%。
中粮名庄荟增长预期：中粮酒业预计名庄荟仍将实现50%以上的增长。
贵州白酒产业数据：1-8月贵州省白酒产业产值达658亿元，同比增长14.9%，茅台集团增长显著。
非洲猪瘟影响：农业农村部表示非洲猪瘟疫情趋于稳定，短期内猪肉价格将小幅回落，但春节前可能上涨，涨幅有限。

风险提示

宏观经济下行风险：若经济持续下滑，可能对消费板块产生负面影响。
食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成不良影响。

投资建议

短期：关注调味品行业及具备稳定增长能力的龙头公司。
中期：布局食品饮料行业，尤其是受益于个税政策、具备抗通胀属性的公司。
长期：重视行业龙头，关注其在市场扩张、产品升级和品牌建设方面的潜力。

附录：相关报告

<<以史为鉴，重视调味品防御性>>（2018-10-15）
<<业绩为重，恪守价值>>（2018-10-08）
<<市场回暖，食品先行>>（2018-09-25）

备忘录：近期重大事件

10月22日：星湖科技召开股东会。
10月23日：香飘飘、水井坊、恒顺醋业、得利斯、珠江啤酒、皇氏集团披露三季报。
10月24日：桃李面包、惠发股份、加加食品披露三季报。
10月25日：科迪乳业、海欣食品、青青稞酒、天润乳业、好想你等披露三季报。
10月26日：涪陵榨菜、莲花健康、龙大肉食、庄园牧场、*ST因美、伊力特、山西汾酒、安德利、舍得酒业、养元饮品、金字火腿、酒鬼酒等披露三季报。
10月27日：三元股份、星湖科技、千禾味业、会稽山、华宝股份、金枫酒业、古越龙山、老白干酒、煌上煌、燕塘乳业、洋河股份、汤臣倍健、顺鑫农业、安记食品、金徽酒、古井贡酒、西藏发展、盐津铺子、黑芝麻等披露三季报。
10月29日：青岛啤酒、元祖股份、五粮液、泸州老窖、佳隆股份、贵州茅台、惠泉啤酒等披露三季报。
10月30日：广州酒家、来伊份、*ST皇台、光明乳业、通葡股份、绝味食品、口子窖等披露三季报。
10月31日：重庆啤酒、金种子酒、莫高股份、燕京啤酒、双汇发展、兰州黄河、迎驾贡酒、今世缘、广泽股份、伊利股份、爱普股份、莲花健康等披露三季报。