20210325-首创证券-鸿远电子-603267.SH-公司简评报告_军用MLCC需求景气_下游放量+品类扩充_双驱动_3页_801kb

鸿远电子（603267）公司简评报告总结

核心内容

鸿远电子（603267）是一家专注于军用MLCC（多层陶瓷电容器）等电子元件研发与制造的企业，2020年业绩表现强劲，2021年被首次覆盖并给予“买入”评级。公司依托军品市场高需求及产品品类扩充，实现了显著的收入和利润增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入17.0亿元，同比增长61.2%；归母净利润4.19亿元，同比增长74.4%。军用MLCC电容器业务是主要增长引擎，自产MLCC业务营收达8.8亿元，同比增长50%，占总营收比重51%。
• 季度收入增速加速：2020年公司1-4季度归母净利润同比增速分别为-14%、43%、91%、301%，显示出业绩逐季加速增长的趋势。
• 产能扩张与研发投入：公司苏州生产基地投产线预计2021年可实现7亿只/年的产能，全部达产后产能将增至20亿只/年，产能扩增五倍。2020年研发投入同比增加41%，承担多项军工科研任务并自主立项23项，为未来发展提供动力。
• 产品结构优化：公司主动调整产品结构，增加军用MLCC的产能和市场份额，进一步巩固高毛利产品的优势。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司净利润分别为6.73亿、9.77亿、13.71亿，PE分别为43倍、30倍、21倍，显示估值逐步下降，成长性被看好。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

增长驱动因素

• 下游需求放量：军用MLCC市场高需求推动公司业绩增长。
• 产品品类扩充：公司拓展产品种类及应用客户，提升市场竞争力。
• 产能扩张：苏州生产基地产能提升，预计2021年达7亿只/年，全部达产后20亿只/年。
• 研发投入加大：2020年研发投入同比增加41%，为后续发展提供技术支撑。

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司质地优良，军用MLCC多场景应用、高毛利、产品型号丰富；“十四五”期间军品增长确定性高，2021年增长进一步提速；长期来看，军工电子产品需求大，公司增长空间巨大且确定性强。

风险提示

• 报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估并结合自身情况做出决策。
• 本报告由首创证券制作，不保证信息的准确性和完整性。

分析师信息

• 邹序元：分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验和5年证券投资经验。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现