通信行业：云计算巨头资本开支加速，专业IDC服务商腾飞在即-20180624-兴业证券-26页-2mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于中国IDC（互联网数据中心）行业的发展趋势，分析了云计算对IDC行业的影响，指出专业IDC服务商在云计算生态中的重要性，并推荐了光环新网等企业作为重点标的。

主要观点

1. 云计算推动IDC需求扩张

   • 云计算数据中心将成为未来主要承载工作负载的平台，预计2021年将承载92%的云计算工作负载。
   • 云计算的快速成长使得IDC行业进入新的需求扩张周期，预计2018年将成为中国IDC行业第三轮扩张期。
   • 云计算巨头如阿里云、腾讯云、华为云等持续加码数据中心建设，带动IDC行业需求增长。

2. 专业IDC服务商具备优势

   • 相较于电信运营商和云计算巨头自建IDC，专业IDC服务商具有更高的机柜利用率、更低的总拥有成本（TCO）、更强的技术迭代能力及中立性优势。
   • 专业IDC服务商在云计算生态中扮演重要角色，保障云生态健康发展。

3. 中国专业IDC服务商成长空间巨大

   • 受益于美国专业IDC服务商的启示，中国专业IDC服务商有望通过横向并购和增量市场扩张提升行业集中度。
   • 中国IDC行业目前市场格局分散，专业IDC服务商有较大的成长潜力。

4. 估值模型不适用于商业地产

   • 中国专业IDC服务商应采用技术、服务和市场空间溢价进行估值，而非商业地产模式。
   • 专业IDC服务商在增值服务方面具有更大想象空间，且中国IDC市场占有率低，成长空间大。

关键信息

投资要点

• 互联网巨头资本开支有望在2019或2020年超越电信运营商。
• 中国专业IDC服务商在一线城市具备资源储备，是未来发展的关键。
• 专业IDC服务商通过技术迭代、增值服务提升盈利能力和市场竞争力。

重点推荐标的

• 光环新网（300383.SZ）：2018年机柜数量释放，毛利率提升，与AWS合作，估值合理，维持“审慎增持”评级。
• 科华恒盛（002335.SZ）：拥有北京、上海、广州数据中心，与腾讯、中国电信合作。
• 数据港（603881.SH）：主要位于上海、杭州、河北，服务中国电信、腾讯、阿里等客户。
• 宝信软件（600845.SH）：上海数据中心，服务电信、人保、移动、阿里等。
• 世纪互联（VNET）：美国上市，与微软合作，提供混合云服务。
• 万国数据（GDS）：美国上市，拥有北京、上海、广州、深圳、成都、香港等数据中心。

估值分析

• 中国专业IDC服务商不能以商业地产估值，其具有更高的技术、服务与市场空间溢价。
• 美国数字REITs有技术溢价，估值高于普通商业地产。
• 中国IDC市场占有率低，专业IDC服务商成长空间大。

风险提示

1. 专业IDC服务商机柜上架率低于预期。
2. 增值服务业务拓展不及预期。
3. 云计算市场规模增长不及预期。
4. 云计算牌照化管理政策变化风险。

行业分析

• IDC行业发展阶段：从基础资源出租、托管管理到云计算IDC，逐步从成本中心向生产力转变。
• IDC资源供需失衡：由于技术瓶颈和扩张模式限制，IDC资源供给呈线性增长，而数据量呈指数增长，导致供需缺口扩大。
• 数据中心选址：一线城市适合高频热数据，三线城市适合低频冷数据，资源禀赋差异显著。
• 业务结构：专业IDC服务商从基础业务向增值服务转型，提升盈利能力与市场竞争力。

市场前景

• 中国IDC行业将受益于云计算的快速发展，专业IDC服务商有望通过并购、技术和服务优势扩大市场份额。
• 一线城市供需失衡，未来价格有望稳中向上，具备资源储备的企业将获得更大收益。

技术与运营

• 技术瓶颈：摩尔定律失效，数据中心面临性能与成本之间的矛盾。
• 数据中心架构：云计算数据中心具备虚拟化、模块化、自动化与绿色节能等特征。
• 专业运营：具备顶级数据中心建设与运营经验的专业服务商能有效保障客户业务稳定性。

结论

专业IDC服务商将在云计算时代迎来发展机遇，具备一线城市资源储备、深度云化能力及良好市场口碑的企业将更可能在竞争中胜出，值得投资者关注。