2021-05-31-中国银行-经济金融热点快评2021年第93期（总第529期）_上调外汇存款准备金率有助于稳定人民币汇率_2页_283kb

上调外汇存款准备金率有助于稳定人民币汇率总结

核心内容

2021年5月31日，中国人民银行宣布自6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由现行的5%提高至7%。此次调整旨在应对人民币汇率的非理性升值预期，通过冻结外汇流动性、增加企业结汇成本，从而抑制市场上的单边升值压力，维护汇率稳定。

主要观点

1. 人民币升值压力显著
   自2021年4月初以来，人民币对美元即期汇率快速升值，至5月31日已升值3.24%。5月24日之后升值速度加快，达到1.07%。外汇市场也表现出单边升值预期，银行间市场即期询价成交量日均超过470亿美元，较去年12月均值增长7.06%。1年期NDF隐含升值预期约为0.25%。

2. 升值原因分析

   • 美元指数下跌：由于美国失业率等经济数据不及预期，美联储维持宽松政策，同时欧洲经济复苏，美元指数快速下跌，导致人民币被动升值。
   • 中美利差稳定：中美10年期国债利差维持在150个基点，但美国实际收益率下降，使得中国金融市场更具吸引力，引发资本流入。
   • 资本流入增加：4月份，境外机构和个人净增持人民币债券581亿美元，陆股通项下累计净买入526亿美元，显示出资本对中国市场的偏好。

3. 未来汇率走势展望
   人民币汇率将呈现双向波动趋势。一方面，中国经济基本面良好，5月份PMI为51%，仍处于扩张区间，有助于人民币资产保持吸引力；另一方面，随着美国经济复苏和美联储货币政策逐步退出，资本可能从新兴市场国家流出，人民币面临贬值压力。因此，需警惕汇率双向波动的风险。

关键信息

• 调整时间：2021年6月15日起
• 调整幅度：上调2个百分点，外汇存款准备金率由5%升至7%
• 冻结流动性：约200亿美元外汇流动性
• 升值幅度：人民币兑美元即期汇率从4月1日的6.3607升至5月31日的6.3607（升值3.24%）
• 资本流入：4月份境外机构和个人净增持人民币债券581亿美元，陆股通净买入526亿美元
• PMI数据：5月份制造业采购经理指数（PMI）为51%，处于扩张区间
• 美元指数：截至5月28日为90.05，较4月1日下降3.06个百分点
• 中美利差：中美10年期国债利差为150个基点，与4月初持平
• 政策目标：通过宏观审慎管理，稳定市场预期，防止单边波动

政策建议

• 宏观政策应对：未来需继续关注金融市场异动，提前制定应对汇率和资本流动大幅波动的政策。
• 完善管理机制：加强跨境资本流动的宏观审慎管理，以稳定市场预期。
• 实体经济应对：鼓励企业坚持风险中性原则，进行价值投资，减少投机行为，回归实体经济本源。

总结

本次上调外汇存款准备金率是应对人民币非理性升值预期的重要举措，通过控制外汇流动性、增加结汇成本，有效遏制了市场单边升值趋势。人民币升值主要受美元指数下跌和中美利差稳定等因素推动，资本流入显著。然而，随着美国经济复苏和美联储政策调整，人民币汇率将面临双向波动的风险。因此，政策层面需持续关注市场变化，加强宏观审慎管理，同时引导企业合理管理外汇风险，避免金融市场过度投机，维护人民币汇率的稳定。