20191110-国盛证券-建筑材料行业周报：玻璃生产成本曲线陡峭化_25页_2mb

建筑材料行业周总结

核心内容

本周建筑材料板块整体上涨1.49%，上证综指上涨0.2%，板块超额收益为1.29%。水泥、玻璃、玻纤及装修改材等行业均有所表现，具体如下：

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价452元/吨，周环比上涨0.4%。价格上涨主要集中在辽宁、上海、福建、山东、江苏南部和浙江中南部等地，幅度10-30元/吨；四川、重庆和云南文山等地价格回落，幅度10-40元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存52.4%，周环比下降1.8%。区域库存下降显著，其中泛京津冀地区库存46.5%，周环比下降5.1%；长江中下游流域库存49.9%，周环比下降0.5%；长江流域库存50.3%，周环比下降0.8%；两广地区库存47.2%，周环比下降2.5%。
• 区域差异：北方水泥市场表现优于南方，京津冀区域需求增长预期较高，具有较强的价格弹性。预计2019年下半年供给侧环保约束仍强，但景气中枢将有所下行。
• 投资建议：推荐冀东水泥、华新水泥、祁连山等，长期看好海螺水泥、华新水泥等华东龙头。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻均价1674元/吨，周环比上涨1元。华中地区近期报价上涨，东北及华北部分厂家价格调整幅度不大。
• 产能与库存：在产玻璃产能94050万重箱，周环比持平，年同比减少1530万重箱。行业库存3723万重箱，周环比增加13万重箱，年同比增加464万重箱。
• 成本曲线：玻璃生产成本曲线陡峭化，拥有优质硅砂资源的企业将受益，盈利中枢逐步抬升。
• 投资建议：长期推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

玻纤行业

• 价格走势：无碱玻纤价格以稳为主，电子纱市场运行平稳，主流价格在8000元/吨左右。
• 市场动态：下游需求增长，风电、汽车轻量化、5G等新兴需求拉动玻纤需求。龙头企业具有研发和生产规模优势，市占率仍有提升空间。
• 投资建议：重点推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份。

装修改材行业

• 市场表现：整体需求放缓，但细分龙头盈利回升，格局改善。
• 价格变化：沥青、美废价格持平；PVC价格上涨53元/吨；纤维板价格上涨9.6元/张。
• 行业趋势：地产下行周期中，龙头市占率提升，估值底部将抬升。推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材等，同时关注帝欧家居、坚朗五金、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎等。

主要观点

1. 水泥市场：

   • 需求稳定，价格震荡上行。
   • 北方市场表现优于南方，京津冀区域需求增长预期明确。
   • 供给侧环保约束增强，但行业集中度提升，盈利中枢上升。
   • 推荐冀东水泥、华新水泥等，长期看好海螺水泥等华东龙头。

2. 玻璃市场：

   • 价格涨幅趋缓，库存略有上升。
   • 成本曲线逐渐陡峭，硅砂资源成为成本差异关键。
   • 华中地区需求增长，东北地区价格调整。
   • 长期看好旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

3. 玻纤市场：

   • 下游需求稳步增长，尤其在风电、汽车轻量化、5G等领域。
   • 电子纱市场平稳，价格维持低位。
   • 龙头企业具备竞争优势，推荐中国巨石、中材科技等。

4. 装修改材市场：

   • 需求波动收窄，工程端仍是快车道。
   • 龙头企业市占率提升，估值底部抬升。
   • 推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材等，关注帝欧家居、坚朗五金等高成长标的。

关键信息

• 水泥价格：全国均价452元/吨，周环比+2元/吨，年同比+62元/吨。
• 玻璃价格：全国建筑用白玻均价1674元/吨，周环比+1元，年同比+62元。
• 玻纤价格：无碱玻纤价格以稳为主，电子纱G75主流报价8000元/吨。
• 装修改材价格：PVC价格上涨53元/吨，纤维板价格上涨9.6元/张。
• 行业动态：
  • 泰山玻纤签署老厂区搬迁协议。
  • 新疆、泛东北地区水泥企业开启错峰生产。
  • 住建部出台建材终身责任制度。
  • 湛江钢铁三高炉系统项目签约。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	评级
600585	海螺水泥*	-
600801	华新水泥	增持
601636	旗滨集团	增持
000786	北新建材	买入
002798	帝欧家居	买入
000401	冀东水泥	买入
600720	祁连山	增持
603385	惠达卫浴	买入
600449	宁夏建材	增持
002791	坚朗五金	买入
603033	三维股份	买入
002918	蒙娜丽莎	买入
300715	凯伦股份	买入

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值