20260411-五矿期货-油脂周报_油脂价格或仍有上涨空间_34页_3mb

报告摘要

本报告分析了当前油脂市场的基本面及市场趋势，指出油脂价格在美伊事件持续影响下仍有上涨空间。重点分析了供给端、需求端、成本端以及期现市场表现，结合供需平衡表与库存数据，为投资者提供策略建议。

行业信息：
1. 马来西亚计划分阶段推广B20生物柴油计划。
2. 泰国收紧毛棕榈油出口管制。
3. 印尼提升生物柴油中棕榈油掺混比例至50%。
4. 美国EPA设定2026年生物燃料合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs。
5. 印度植物油库存截至2月底为187万吨，环比增加12万吨。
6. 国内样本数据三大油脂库存为188.95万吨，同比减少3.21万吨。
观点小结：油脂价格走势主要由美伊事件驱动，事件结束前，原油价格维持高位，叠加印尼可能收紧出口，油脂价格或仍有上涨空间。
基本面评估：
- 基差：Y: 05+375元/吨；P: 05+140元/吨；OI: 05+559元/吨。
- 利润：棕榈油进口利润为-423元/吨。
- 驱动：马来西亚/印尼棕榈油产量季节性减产，库存回落；地缘危机持续；中国、印度植物油库存偏低。
多空评分：0（基差）；0（利润）；0（马来西亚/印尼棕榈油产量、出口、库存）；+1（地缘危机）；+0.5（中国、印度库存）。
简评：中性；偏利多；偏利多；利多；利多。
小结：中线维持看涨油脂。

策略类型	操作建议	盈亏比	推荐周期	核心驱动逻辑	推荐等级	首次提出时间
单边	逢回调择机做多	-	-	主要消费国库存降至低位，叠加地缘危机爆发	-	-
套利	观望	-	-	-	-	-

时间	期初库存（万吨）	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	消费（万吨）	期末库存（万吨）	库销比
04/05	133.30	1519.40	34.10	1358.60	184.60	143.60	77.79%
05/06	143.60	1548.50	74.60	1372.30	214.50	179.90	83.87%
06/07	179.90	1529.00	40.30	1376.60	226.40	146.20	64.58%
07/08	146.20	1756.70	66.90	1504.00	270.70	195.10	72.07%
08/09	195.10	1725.90	104.70	1599.00	268.80	157.90	58.74%
09/10	157.90	1776.30	128.30	1661.00	230.10	171.40	74.49%
10/11	171.40	1821.10	159.30	1715.10	220.40	216.30	98.14%
11/12	216.30	1820.20	185.20	1758.60	215.00	248.10	115.40%
12/13	248.10	1932.10	95.70	1852.40	245.10	178.40	72.79%
13/14	178.40	2016.10	35.80	1734.40	286.90	209.00	72.85%
14/15	209.00	1987.90	99.10	1740.30	294.60	261.10	88.63%
15/16	261.10	1770.00	55.90	1666.70	279.50	140.80	50.38%
16/17	140.80	1885.80	63.30	1631.30	262.20	196.40	74.90%
17/18	196.40	1968.30	54.00	1647.20	323.80	247.70	76.50%
18/19	247.70	2080.00	105.50	1836.20	352.20	244.80	69.51%
19/20	244.80	1925.50	79.00	1721.20	355.90	172.20	48.38%
20/21	172.20	1785.40	130.00	1587.80	324.20	175.60	54.16%
21/22	175.60	1815.20	123.70	1552.70	330.00	231.80	70.24%
22/23	231.80	1838.90	93.50	1535.50	397.50	231.20	58.16%
23/24	231.20	1971.00	18.90	1653.00	366.70	201.40	54.92%
24/25	201.40	1938.00	99.10	1740.30	294.60	261.10	88.63%
25/26(3月)	236.00	2020.00	50.00	1635.00	423.50	247.50	58.44%
25/26(4月)	236.00	2020.00	50.00	1635.00	423.50	247.50	58.44%
环比变动	0	0	0	0	0	0	0.00%
同比	34.6	82	-23.9	73.5	7.7	11.5	1.68%

时间	期初库存（万吨）	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	消费（万吨）	期末库存（万吨）	库销比
04/05	99.80	1356.00	1.90	962.10	400.50	95.10	23.75%
05/06	95.10	1556.00	4.00	1169.60	393.00	92.50	23.54%
06/07	92.50	1660.00	0.30	1141.90	418.00	192.90	46.15%
07/08	192.90	1800.00	0.70	1396.90	457.50	139.20	30.43%
08/09	139.20	2050.00	2.10	1596.40	490.00	104.90	21.41%
09/10	104.90	2200.00	4.90	1657.30	550.60	101.90	18.51%
10/11	101.90	2360.00	2.30	1642.30	623.40	198.50	31.84%
11/12	198.50	2620.00	0.00	1845.30	694.00	279.20	40.23%
12/13	279.20	2850.00	3.80	2037.30	783.50	312.20	39.85%
13/14	312.20	3050.00	2.70	2171.90	902.00	291.00	32.26%
14/15	291.00	3300.00	0.80	2596.40	706.50	288.90	40.89%
15/16	288.90	3200.00	0.00	2290.60	912.00	286.30	31.39%
16/17	286.30	3600.00	0.50	2763.30	912.50	211.00	23.12%
17/18	211.00	3950.00	0.10	2696.70	1155.50	308.90	26.73%
18/19	308.90	4150.00	8.40	2827.90	1348.50	290.90	21.57%
19/20	290.90	4250.00	105.50	1721.20	355.90	172.20	48.38%
20/21	172.20	1785.40	130.00	1587.80	324.20	175.60	54.16%
21/22	175.60	1815.20	123.70	1552.70	330.00	231.80	70.24%
22/23	231.80	1838.90	93.50	1535.50	397.50	231.20	58.16%
23/24	231.20	1971.00	18.90	1653.00	366.70	201.40	54.92%
24/25	201.40	1938.00	99.10	1740.30	294.60	236.00	56.76%
25/26(3月)	236.00	2020.00	50.00	1635.00	423.50	247.50	58.44%
25/26(4月)	236.00	2020.00	50.00	1635.00	423.50	247.50	58.44%
环比变动	0	0	0	0	0	0	0.00%
同比	-34.4	120	-23.9	73.5	7.7	11.5	1.68%

时间	期初库存（百万吨）	产量（百万吨）	进口（百万吨）	出口（百万吨）	消费（百万吨）	期末库存（百万吨）	库销比
04/05	2.90	32.68	8.38	9.12	31.53	3.31	10.50%
05/06	3.31	34.81	8.80	9.79	33.30	3.83	11.49%
06/07	3.83	36.53	9.76	10.50	35.47	4.15	11.70%
07/08	4.15	37.81	10.28	10.88	37.35	4.01	10.75%
08/09	4.01	36.18	9.01	9.22	36.28	3.71	10.24%
09/10	3.71	39.00	8.50	9.22	38.13	3.87	10.14%
10/11	3.87	41.53	9.42	9.68	40.54	4.60	11.33%
11/12	4.60	42.87	8.02	8.55	42.46	4.48	10.54%
12/13	4.48	43.42	8.53	9.36	42.60	4.46	10.47%
13/14	4.46	45.33	9.35	9.43	45.51	4.21	9.26%
14/15	4.21	49.38	10.18	11.19	47.88	4.70	9.81%
15/16	4.70	51.66	11.76	11.83	52.09	4.19	8.05%
16/17	4.21	53.95	11.23	11.45	53.58	4.36	8.14%
17/18	4.36	55.31	10.06	10.78	54.44	4.52	8.30%
18/19	4.52	56.48	10.95	11.48	55.65	4.82	8.66%
19/20	4.82	58.92	11.83	12.38	57.48	5.70	9.91%
20/21	5.70	60.11	11.91	12.61	59.15	5.96	10.07%
21/22	5.96	60.00	11.65	12.43	59.84	5.33	8.91%
22/23	5.33	60.68	11.11	11.74	59.48	5.90	9.93%
23/24	5.90	63.99	10.54	11.81	62.87	5.76	9.15%
24/25	5.76	69.99	13.96	15.18	68.18	6.35	9.32%
25/26(3月)	6.41	71.40	12.78	13.90	70.49	6.20	8.80%
25/26(4月)	6.45	71.71	12.77	13.90	70.77	6.26	8.85%
环比变动	0.037	0.308	-0.008	0.005	0.275	0.057	0.05%
同比	0.691	1.718	-1.186	-1.277	2.591	-0.091	-0.47%

时间	期初库存（百万吨）	产量（百万吨）	进口（百万吨）	出口（百万吨）	消费（百万吨）	期末库存（百万吨）	库销比
04/05	0.60	16.17	1.20	1.29	15.89	0.79	4.97%
05/06	0.79	18.08	1.48	1.65	17.69	1.01	5.72%
06/07	1.01	17.91	2.21	2.00	18.32	0.82	4.45%
07/08	0.82	19.08	2.05	1.91	18.92	1.12	5.92%
08/09	1.12	21.45	2.48	2.47	21.12	1.45	6.88%
09/10	1.45	23.34	2.96	2.75	22.87	2.13	9.33%
10/11	2.13	23.52	3.39	3.43	23.27	2.34	10.04%
11/12	2.34	24.75	4.08	3.98	23.92	3.28	13.70%
12/13	3.28	25.50	3.94	3.95	23.87	4.89	20.50%
13/14	4.89	27.20	3.82	3.84	25.86	6.21	24.02%
14/15	6.21	27.62	3.96	4.06	27.11	6.62	24.41%
15/16	6.62	27.56	4.13	4.17	28.49	5.65	19.81%
16/17	5.60	27.81	4.56	4.64	29.14	4.18	14.34%
17/18	4.18	28.32	4.84	4.84	29.18	3.32	11.38%
18/19	3.32	28.04	5.18	5.26	28.38	2.90	10.23%
19/20	2.90	28.42	5.80	5.87	28.36	2.89	10.20%
20/21	2.89	29.44	6.33	6.42	28.60	3.64	12.74%
21/22	3.64	29.15	5.11	5.21	30.16	2.52	8.36%
22/23	2.52	33.25	6.90	6.54	32.70	3.43	10.48%
23/24	3.43	34.33	7.50	7.51	34.29	3.45	10.07%
24/25	3.45	34.17	7.06	7.26	34.22	3.21	9.38%
25/26(3月)	3.22	35.76	7.51	7.92	35.31	3.26	9.23%
25/26(4月)	3.29	35.85	7.51	7.94	35.38	3.34	9.44%
环比变动	0.073	0.09	-0.008	0.005	0.275	0.083	0.22%
同比	-0.161	1.684	0.451	0.682	1.16	0.132	0.07%