2021年2月化妆品行业数据点评：彩妆高增，护肤华熙珀莱雅亮眼-20210323-中泰证券-12页_799kb

化妆品行业分析总结

核心内容

2021年2月，化妆品行业在阿里全网的GMV为147.39亿元，同比增长11%。其中，护肤品类GMV增长2%，彩妆品类GMV增长37%，显示出彩妆市场表现更为强劲。行业整体呈现分化趋势，部分品牌因产品创新、营销策略优化及市场定位调整而取得显著增长，而一些传统品牌则面临挑战。

主要观点

一、行业趋势

• 护肤品类：受春节错位基数和3.8节影响，整体增长乏力，但部分品牌如珀莱雅、润百颜表现突出。
• 彩妆品类：增长显著，国际品牌如肌肤之钥、雅诗兰黛、兰蔻等表现优异，新锐品牌如colorkey、毛戈平等也有亮眼表现。
• 市场格局：行业呈现“三大梯队”格局，国际品牌持续占据高端市场，本土品牌通过品牌升级和产品创新获得市场份额，新锐品牌则借助直播和社交媒体实现爆发增长。

二、上市品牌商表现

• 爱美客：作为医美针剂龙头，嗨体产品表现突出，股价为438.80元，PE为216倍，评级为“买入”。
• 珀莱雅：2月阿里护肤GMV增长89%，品牌矩阵建设持续推进，市场敏锐度高，评级为“买入”。
• 华熙生物：在成分护肤领域表现优异，品牌矩阵拓展，评级为“买入”。
• 御家汇：业绩迎来拐点，自主品牌发力，TP转型，评级为“买入”。
• 上海家化：管理层变更带来品牌和渠道焕新，存在预期差，评级为“买入”。
• 逸仙电商：完美日记表现稳定，GMV增长38%，评级为“买入”。

三、单品表现

• 完美日记：小细跟口红、动物眼影盘等核心产品持续热销。
• 丸美：蝴蝶绷带眼膜表现优秀，带动整体增长。
• 润百颜：奶皮面膜和377小灯管等新品表现亮眼，带动GMV增长378%。
• 其他品牌：如薇诺娜、玉泽、御泥坊等，也有部分单品表现突出。

关键信息

行业数据

• 护肤品类GMV：98.72亿元，同比增长2%
• 彩妆品类GMV：48.67亿元，同比增长37%
• 行业整体增长：147.39亿元，同比增长11%

品牌表现

• 护肤TOP20品牌：兰蔻、雅诗兰黛、欧莱雅占据前三，珀莱雅、娇韵诗、爱和纯、修正、黛珂、雪花秀、梵贞为新晋品牌。
• 彩妆TOP20品牌：花西子、完美日记、圣罗兰占据前三，奢貌、娜斯、悠宜、尔木萄、真绣文、肌肤之钥为新晋品牌。

重点公司数据

投资建议

• 核心推荐：爱美客、珀莱雅、贝泰妮
• 持续看好：华熙生物、御家汇、上海家化
• 关注点：产品创新、营销策略、市场定位、品牌升级、行业竞争格局

风险提示

1. 经济下行：可能影响行业需求，导致景气度下降。
2. 产品升级不及预期：新品或渗透速度不达预期。
3. 国际品牌竞争加剧：可能对行业格局造成冲击。
4. 营销效果不达预期：影响公司业绩表现。
5. 技术更迭速度快：可能对研发能力提出更高要求。

图表目录

• 图表1：阿里全网护肤品类销售额及同比增速
• 图表2：阿里全网彩妆品类销售额及同比增速
• 图表3：护肤品类当月销售额TOP20品牌及市占率
• 图表4：彩妆品类当月销售额TOP20品牌及市占率
• 图表5：护肤品类重点跟踪品牌当月市占率、销售额及量价变动
• 图表6：彩妆品类重点跟踪品牌当月市占率、销售额及量价变动
• 图表7：上市品牌商阿里护肤、官旗销售额及额量价同比
• 图表8：上市品牌商阿里护肤、彩妆销售额同比增速
• 图表9：上市公司主品牌天猫官旗销售额TOP5产品明细
• 图表10：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5-15%之间
• 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10% - +5%之间
• 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

备注：评级标准为报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股以沪深300指数为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。