20210505-中泰证券-2021年4月化妆品行业数据点评_行业整体平淡_珀莱雅持续亮眼_12页_1mb

报告摘要

化妆品行业分析总结

核心内容

2021年4月，化妆品行业整体表现平淡，护肤与彩妆品类均受到大促活动及线上零售平台分流的影响，出现同比下滑。但部分企业如珀莱雅、华熙生物等在市场中表现突出，成为投资关注的重点。

主要观点

行业表现：2021年4月，阿里全网美妆（护肤+彩妆）合计GMV为168.99亿元，同比下降11.68%。其中，护肤品类GMV为121.89亿元，同比下降12.31%；彩妆品类GMV为47.09亿元，同比下降10%。
品牌格局：
- 护肤品类：国际中高端品牌表现优于大众品牌，如修丽可、科颜氏、雅顿、雪花秀等。国货品牌珀莱雅、润百颜表现优秀，其中润百颜增长迅速。
- 彩妆品类：高端化趋势明显，国际品牌如肌肤之钥、香奈儿、NARS等表现强劲，本土品牌毛戈平表现优异，新锐品牌整体较弱，但colorkey表现亮眼。
上市品牌商表现：
- 珀莱雅、华熙生物、贝泰妮表现突出，其中珀莱雅的官旗销售额同比增长46%，华熙生物的润百颜与夸迪增长显著。
- 上海家化、御家汇等部分企业表现较弱，尤其是玉泽和佰草集销售额下滑。
单品表现：
- 珀莱雅新品羽感防晒、薇诺娜双修赋活精华、玉泽婴儿屏障修护霜、润百颜果酸面膜、完美日记名片唇釉等表现优秀。
- 家化推出玉泽蓝舱精华等新品，进一步强化品牌矩阵。
投资建议：
- 核心推荐：爱美客（医美针剂龙头）、贝泰妮（敏感肌护理龙头）、珀莱雅（市场敏锐度高，研发与营销实力强）。
- 持续看好：华熙生物（切中成分护肤趋势，品牌矩阵建设持续推进）、上海家化（全品牌矩阵，管理层变更带来预期差）。
风险提示：
- 国际品牌加大国内市场开拓，可能加剧竞争。
- 上市公司新品开发与营销效果可能不达预期。
- 数据存在滞后性或爬虫采集不准确的风险。

关键信息

行业数据：2021年4月，阿里全网护肤品类销售额121.89亿元，同比下降12.31%；彩妆品类销售额47.09亿元，同比下降10%。
重点品牌表现：
- 珀莱雅：4月天猫官旗销售额1.03亿元，同比增长46%；彩棠销售额0.22亿元，同比增长607%。
- 华熙生物：润百颜销售额0.35亿元，同比增长29%；夸迪销售额0.54亿元，同比增长453%。
- 贝泰妮：薇诺娜销售额0.89亿元，同比下降5%。
- 上海家化：玉泽销售额0.39亿元，同比下降62%；佰草集销售额0.09亿元，同比下降30%。
- 御家汇：御泥坊销售额0.64亿元，同比增长1%。
个股评级：整体评级为“增持”，部分个股如爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物等被列为“买入”。
盈利预测：重点公司2021年与2022年的EPS及PE数据反映其增长潜力，如爱美客2021年EPS为3.69元，PE为168倍；华熙生物2021年EPS为1.91元，PE为127倍。

行业与公司分析结构

一、行业分析

大盘表现：受大促和线上分流影响，整体表现低迷。
TOP20品牌：
- 护肤：兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛为前三，科颜氏、鲜肌之谜等为新晋品牌。
- 彩妆：花西子、完美日记、colorkey为前三，肌肤之钥、兰蔻等为新晋品牌。
三大梯队格局：
- 护肤：国际中高端品牌表现更优，国货珀莱雅、润百颜持续增长。
- 彩妆：国际高端品牌优势明显，本土品牌毛戈平表现优异，新锐品牌整体较弱但colorkey亮眼。

二、上市品牌商表现

珀莱雅：主品牌与彩棠均表现优秀，官旗销售额同比增长显著。
华熙生物：润百颜与夸迪增长强劲，反映其品牌矩阵和产品力。
贝泰妮：薇诺娜表现稳定，但同比略有下降。
上海家化：玉泽与佰草集表现不佳，但部分子品牌如双妹、美加净增长显著。
御家汇：御泥坊增长平稳，整体表现中规中矩。

三、单品表现

珀莱雅：羽感防晒、烟酰胺面膜等产品表现突出。
薇诺娜：双修赋活精华、舒缓修护面膜等新品表现优秀。
玉泽：婴儿屏障修护霜、屏障修护水乳霜套组等产品销量增长。
润百颜：果酸面膜、377小灯管VC精华液等新品表现强劲。
完美日记：名片唇釉等产品带动销售额增长。

四、投资建议

核心推荐：
- 爱美客：医美针剂龙头，嗨体与新品推进带来高增长。
- 贝泰妮：敏感肌护理龙头，功能护肤赛道优质，品牌优势明显。
- 珀莱雅：市场敏锐度高，研发与营销实力持续升级。
持续看好：
- 华熙生物：切中成分护肤需求，品牌矩阵建设持续推进。
- 上海家化：全品牌矩阵，管理层变更带来预期差。

五、风险提示

竞争加剧：国际品牌加大国内市场开拓，可能导致行业格局恶化。
新品与营销效果：上市公司新品开发及营销效果可能不达预期。
数据准确性：爬虫数据可能存在滞后或不准确的情况。

评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅超过15%。
- 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
- 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间。
- 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅超过10%。
行业评级：
- 增持：预期未来6-12个月内行业指数涨幅超过10%。
- 中性：预期未来6-12个月内行业指数涨幅在-10%至+10%之间。
- 减持：预期未来6-12个月内行业指数跌幅超过10%。