20210323-中泰证券-2021年2月化妆品行业数据点评_彩妆高增_护肤华熙珀莱雅亮眼_12页

化妆品行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年2月中国化妆品行业的表现，重点围绕护肤和彩妆品类的市场数据、主要品牌表现、上市公司动态及投资建议展开。整体来看，行业在2021年2月呈现出护肤增长乏力、彩妆表现亮眼的格局。

主要观点

1. 行业整体表现

• 美妆（护肤+彩妆）合计GMV：147.39亿元，同比增长 11%。
• 护肤GMV：98.72亿元，同比增长 2%，受春节错位和3.8节影响。
• 彩妆GMV：48.67亿元，同比增长 37%，表现尤为突出。

2. 品牌表现

• 护肤品类TOP3：兰蔻、雅诗兰黛、欧莱雅。
• 彩妆品类TOP3：花西子、完美日记、圣罗兰。
• 新晋品牌：
  • 护肤：珀莱雅、娇韵诗、爱和纯、修正、黛珂、雪花秀、梵贞。
  • 彩妆：奢貌、娜斯、悠宜、尔木萄、真绣文、肌肤之钥。

3. 三大梯队格局

• 国际品牌：
  • 超高端：海蓝之谜、赫莲娜表现突出。
  • 高端：雅诗兰黛、兰蔻、迪奥等增长翻倍。
  • 中高端：NARS、植村秀增长翻倍。
• 本土大牌：
  • 珀莱雅增长 89%，毛戈平增长 141%。
• 新锐品牌：
  • 润百颜增长 378%，珂拉琪增长 129%。

关键信息

上市公司表现

• 爱美客：
  • 2月嗨体GMV 18万元，官旗表现优异。
  • 2021年EPS增长显著，PE持续下降。
  • 评级：买入。
• 珀莱雅：
  • 2月阿里护肤GMV 0.92亿，增长 89%。
  • 彩棠GMV增长 2006%，表现亮眼。
  • 评级：买入。
• 华熙生物：
  • 润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活等产品表现突出。
  • 2021年EPS持续增长，PE下降。
  • 评级：买入。
• 御家汇：
  • 官旗GMV增长 40%，业绩迎来拐点。
  • 评级：买入。
• 上海家化：
  • 玉泽GMV增长 0%，佰草集增长 -52%。
  • 管理层变更，品牌、渠道焕新存在预期差。
  • 评级：买入。
• 丸美股份：
  • 丸美GMV增长 -37%，但部分产品表现良好。
  • 评级：买入。
• 逸仙电商：
  • 完美日记GMV增长 38%，但官旗GMV增长 17%。
  • 评级：买入。

新品表现

• 完美日记：小细跟口红、动物眼影盘表现优异。
• 丸美：蝴蝶绷带眼膜表现突出。
• 润百颜：奶皮面膜&377小灯管持续增长。

投资建议

核心推荐

• 爱美客：医美针剂龙头，嗨体+新品推进构筑高增长。
• 珀莱雅：市场敏锐度优秀，研发+营销实力不断升级。
• 贝泰妮：敏感肌护理龙头，即将上市，功能护肤优质赛道。

持续看好

• 华熙生物：切中成分护肤需求，品牌矩阵持续推进。
• 御家汇：自主品牌发力+TP转型，业绩拐点明显。
• 上海家化：全品牌矩阵，管理层变更带来预期差。

风险提示

1. 经济增速下行：行业需求不济，景气度下降。
2. 产品升级、渗透速度不及预期。
3. 国际品牌加大国内市场开拓：行业竞争恶化。
4. 上市公司新品开发、营销效果不达预期。
5. 产品更新、研发技术更迭速度过快。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股市场以沪深300指数为基准。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，反映作者的研究观点，力求独立、客观和公正，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注更新或修改。报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，亦不就报告内容做出任何担保。市场有风险，投资需谨慎。