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市场预期偏强，但TA现实偏弱

核心内容总结

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了近期TA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链的市场表现与供需情况，指出当前市场整体呈现“预期偏强，现实偏弱”的态势。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 市场预期：受宏观因素影响，市场对消费复苏存在乐观预期，本周原油价格维持低位震荡。
• TA走势：TA价格偏强运行，但整体供需偏弱，市场驱动不足。
• 策略建议：单边和跨期套利均建议观望，短期供需平衡，缺乏明显趋势。

2. TA市场分析

• 基差结构：TA基差下行，主力合约走势与基差表现显示市场缺乏明显支撑。
• 加工费：TA加工费围绕500元/吨偏强震荡，本周上涨15元/吨。
• 开工率：TA开工率63.5%（-0.2%），仍处于近年低位。
• 装置状态：部分装置处于停车检修状态，如逸盛大化、逸盛宁波、恒力等，影响整体供应。
• 库存情况：由于下游需求疲软，库存不降反增，表明终端需求不足。

3. PX市场分析

• 加工费：PX加工费小幅回落至302美元/吨（-11美元/吨）。
• 开工率：国内PX开工率67.7%（-5.2%），亚洲PX开工率67.0%（-2.7%），均有所回落。
• 检修影响：威联石化一期100万吨停车检修，预计1月重启；其他装置如浙江石化、福佳大化等负荷下降。
• 新装置投产：盛虹200万吨、东营威联200万吨负荷逐步提升，但整体仍面临过剩压力。
• 库存预期：市场预计以累库存为主，但1月份因长约僵持，进口量可能较低，库存增长速度放缓。

4. 聚酯产业链情况

• 终端负荷：江浙织造负荷38%（-20%），江浙加弹负荷51%（-14%），受工人到岗率不足影响，终端被迫降负运转。
• 聚酯开工率：66.8%（-1.1%），仍明显低于往年同期。
• 库存天数：POY、FDY、DTY库存天数分别增加0.5、0.6、0.8天，显示下游需求疲软。
• 涤短与瓶片：涤短工厂开工率76.6%（0%），瓶片开工率75.0%（-1.5%），库存天数均有所上升。
• 产销情况：长丝产销疲软，显示市场整体需求不足。

关键信息

• TA供需两弱：TA开工率处于低位，下游聚酯需求恢复缓慢，库存压力持续。
• PX总体过剩：尽管部分装置检修，但PX总体供应仍偏强，市场预计以累库存为主。
• 聚酯产业链疲软：终端负荷快速回落，库存不降反增，显示需求持续低迷。
• 风险提示：宏观因素扰动、原油价格波动、终端需求修复速率是主要风险点。

图表与数据支持

• 图表内容：包括TA及PX的基差、加工费、开工率、库存天数、生产利润等关键指标。
• 数据来源：CCF华泰期货研究院、郑州商品交易所、忠朴资讯等。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应独立判断，自行承担使用报告的后果。

联系方式

• 研究员：潘翔、梁宗泰、陈莉、康远宁
• 联系人：裴紫叶
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
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