电力行业研究报告：煤企下调动力煤价格-20171016-银河证券-20页-1mb

电力行业研究报告总结

核心内容

行业指数表现

• 上周上证综指上涨1.2%，沪深300上升2.2%，公共事业行业指数上升3.5%。
• 电力行业指数上涨1.9%，跑输大盘。
• 三级子行业涨跌幅：火电+1%，水电+2.8%，燃机发电+3.1%，热电+8.3%，新能源发电-0.02%。
• 上周电力个股以上涨为主，涨幅前五为甘肃电投（+36.54%）、东方市场（+26.53%）、赣能股份（+7.34%）、闽东电力（+6.64%）、豫能控股（+5.96%）。
• 跌幅前五为银星能源（-11.27%）、建投能源（-1.66%）、东方能源（-1.18%）、凯迪生态（-1.04%）、宝新能源（-0.63%）。
• 电力行业指数年初至今累计涨幅-4.2%，银河电力进攻型组合累计收益率-5.4%，稳健型组合累计收益率5.8%，稳健型组合跑赢行业指数。

煤炭价格走势

• 下水煤价格上涨：山西优混（5500大卡）9月28日报价710元/吨，周环比+1.1%，月环比+14.5%，年同比+23.9%。
• 秦皇岛煤炭库存增加：10月14日库存达712万吨，周环比+8.8%，年同比+104.6%。
• 坑口煤价多数平稳，仅内蒙、河北、广东和陕西部分煤种小幅上涨。
• 国际煤价下浮：澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价10月12日报价94.7美元/吨，周环比-3.1%，年同比+8.8%。

主要观点

投资建议

• 火电板块：9月开始沿海动力煤价格持续上涨，尽管发改委强调保障供应，但四季度长协煤签订窗口期及需求高位，煤价仍可能高位震荡。燃料成本上涨将制约火电公司四季度业绩修复，继续推荐电价敏感度高的火电标的：大唐发电、华电国际、华能国际和建投能源。
• 水电板块：三季度来水改善，推荐长江电力，作为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定、分红率高、多元布局。建议关注业绩弹性大的黔源电力、桂冠电力、川投能源等优质水电标的。

关键信息

推荐组合表现

• 攻击型组合：以短期博取超额收益为目标，选择β值高、有催化剂、成长性强的个股。
• 稳健型组合：以长期博取超额收益为目标，选择低估值、业绩稳定、长期看好的白马股。

三季报业绩预告

• 多数火电公司第三季度实现环比业绩改善，但燃料成本上涨可能成为四季度业绩修复的制约因素。
• 部分公司如建投能源、吉电股份、粤电力A等业绩出现下滑或亏损，需关注其后续表现。

谨慎推荐

分析师信息

• 周然，中国银河证券电力行业分析师，执业证书编号：S0130514020001。

相关研究

1. 行业研究_电力月报_8月用电量增速放缓_170925
2. 行业研究_电力周报_煤价淡季不淡 制约火电业绩修复_170918
3. 电力行业_中报总结_火电业绩小幅改善 关注煤价走势_170913
4. 行业研究_电力周报_重组靴子落地 大幕正式开启_170905
5. 行业研究_电力月报_月度用电量创历史新高 近期煤价高位徘徊_170821

图表目录

• 图1：全行业指数表现-上周
• 图2：电力行业指数表现-上周
• 图3：电力行业指数表现-年初至今
• 图5：电力行业推荐组合走势-年初至今

附录

行业动态

• 神华、中煤等煤企下调动力煤价格，煤价显露回落迹象。
• 国家发改委、能源局等发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》。
• 电力现货市场试点启动，未来将逐步扩大区域电力市场。
• 中国-巴基斯坦签署1263兆瓦燃气发电厂协议，推动中巴经济走廊项目。

公司公告

• 东方市场、甘肃电投、赣能股份等公司发布重大资产重组、股票复牌、理财产品购买、股权交易等公告。
• 漳泽电力、华电能源、华能国际等公司涉及融资、担保、股权转让等业务公告。

三季报业绩预告汇总

• 新能泰山、东方市场、豫能控股、银星能源、长源电力、漳泽电力、赣能股份、建投能源、惠天热电、穗恒运A、吉电股份、乐山电力、粤电力A、节能风电、皖能电力、深南电、东方能源、川投能源、甘肃电投、明星电力、广州发展等公司发布三季报业绩预告。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%以上）、谨慎推荐（行业指数超越交易所指数平均回报）、中性（行业指数与交易所指数平均回报相当）、回避（行业指数低于交易所指数平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%以上）。