20250519-长江期货-粕类油脂周报_39页_4mb

长江期货粕类油脂周报分析总结

豆粕市场分析

供应端

• 截至5月16日，华东现货报价跌至3920元/吨，较上周下跌190元/吨。
• 周度大豆到港增加，油厂开机率上扬，供需关系逐步改善。
• 5-8月国内大豆及豆粕将进入累库周期，供需面转松，价格预计偏弱运行。
• 美豆结转库存处于低位，提供底部支撑，但新作播种顺利限制价格上涨空间；国内进口成本和9月去库预期也起到支撑作用。

需求端

• 2025年生猪存栏预计增加4%，豆粕饲料需求同比增幅可达4%以上。
• 整体市场看空后市，采购情绪低迷，饲料企业库存偏低。
• 全国大豆库存大幅增加，豆粕库存虽略有上升，同比减少明显。

成本与利润

• 美豆24/25年度种植成本为1030美分/蒲，巴西新作成本为915美分/蒲。
• 进口压榨利润维持在0-100元/吨之间，处于高位。
• 国内豆粕成本测算显示，5-7月进口成本底部在2850元/吨附近。

行情展望与策略

• 短期豆粕价格预计低位震荡，M2509合约支撑位置2850元/吨。
• 中长期看，成本增加叠加天气扰动，豆粕强势预期仍将存在。
• 策略建议：短期谨慎做空，逢回调进行基差点价；中长期以逢低做多为主。

油脂市场分析

市场表现

• 美国生物燃料政策、南美大豆上市压力以及美豆新作播种顺利，导致油脂期价偏弱震荡。
• 豆油、棕榈油及菜油主力合约呈现不同程度下跌。

棕榈油

• MPOB4月报告产量增幅远超出口，库存高企，出口需求强劲但供给侧仍具压力。
• 马来西亚产量增加，印尼库存去化，但印尼棕油库存处于历史低位。

豆油

• 美国生物燃料掺混目标下调引发利空，叠加原油价格走低，豆油价格承压。
• 南美大豆供应压力增大，国内进口量持续增加，豆油库存止跌回升，累库预期增强。

菜油

• 加拿大菜籽压榨及出口需求强劲，库存低于预期。
• 国内菜油库存处于历史较高位置，进口利润下降，供应端略有松动预期。

行情展望与策略

• 油脂短期多空因素交织，价格预计回调为主。
• 中长期受供应增加影响，油脂震荡下行趋势明显，但三季度可能因新作种植面积下降而止跌反弹。
• 策略建议：短期谨慎追空，关注支撑位表现；中期以观望或轻仓操作为主。

数据追踪要点

1. 全球大豆供需平衡：产量过剩但仍存在供需收紧迹象。
2. 马来西亚棕榈油出口和产量数据处于回升阶段，库存增加仍低于预期。
3. 印尼棕油库存继续下降，出口增长明显。
4. 国内油脂到港量上升，库存开始回升，尤其豆油库存在序徘徊在高位。

风险提示

• 贸易政策变化和中美关系回暖带来的不确定性。
• 全球大豆主产区天气变化可能对产量造成影响。
• 南美大豆收割进度和国际市场贸易争端预期。

注：此总结根据长江期货产业服务总部饲料养殖团队周报（2025-05-19）内容整理而成，仅为信息摘要，不构成投资建议。