20250519-铜冠金源期货-豆粕周报_供应逐步恢复_连粕或弱势震荡_11页_1mb

上周，CBOT美豆7月合约下跌125美分/蒲式耳至1051美分/蒲式耳，跌幅0.12%；豆粕09合约价格持平。华南豆粕现货价格下跌80元/吨至3060元/吨，跌幅2.55%；菜粕09合约下跌38元/吨至2513元/吨，跌幅1.49%；广西菜粕现货价格下跌60元/吨至2370元/吨，跌幅2.47%。美豆先涨后跌，因5月USDA报告利好及清洁燃料税收抵免延期支撑，但美国生柴义务掺混目标低于预期，豆油下跌拖累美豆。国内油厂开机率回升，供应恢复，豆粕现货承压，基差下滑，连粕弱势震荡。

市场分析显示，USDA报告上调2024/25年度美国大豆出口需求至185亿蒲式耳，期末库存降至35亿蒲式耳，但2025/26年度新季美豆产量434亿蒲式耳，压榨需求增加至249亿蒲式耳，出口需求下降至181.5亿蒲式耳，期末库存降至29.5亿蒲式耳。巴西大豆收割进度达98.5%，单产同比提升10.5%；阿根廷大豆收割进度增至64.9%。国内豆粕周度日均成交781万吨，现货成交占比406万吨，饲企库存天数增至51.4天，油厂豆粕库存回升，但成交需求回落。

行业要闻指出，美国众议院拟延长清洁燃料税收抵免政策至2031年底，并取消ILUC条款影响，或降低生柴生产商合规成本，利好豆油相关企业。若中美贸易协议未达成，美国大豆出口可能下降20%，价格暴跌。巴西5月大豆出口预计达1427万吨，同期阿根廷收割加速。澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预估620万吨，6月降水和气温或缓解旱情。

风险因素包括产区天气、生柴政策、压榨开机率及库存变动。美豆产区天气良好，播种进展顺利，但政策不确定性加剧波动。国内供应恢复导致豆粕现货承压，菜粕因库存充足及替代需求增加维持弱势。整体双粕或延续震荡走势。

总结：美豆受USDA报告利好支撑，但生柴政策预期及豆油下跌限制涨幅；国内豆粕供应恢复、需求疲软及菜粕替代压力叠加，双粕短期偏弱震荡。巴西和阿根廷产量增长、澳大利亚天气改善可能对市场形成支撑，但中美贸易协议不确定性仍是关键风险。需关注天气变化、生柴政策调整及供需平衡动态。