20240801-上海证券-水羊股份-300740.SZ-品牌投放加大_EDB品牌势能持续提升_4页_423kb

美容护理行业投资分析总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师梁瑞于2024年08月01日发布，针对美容护理行业进行分析，维持“买入”投资评级。报告涵盖了公司2024年上半年的财务数据、业务发展情况、市场表现及未来预测，为投资者提供了全面的参考信息。

主要观点

营收与利润表现

• 2024年上半年营收：22.93亿元，同比增长0.14%。
• 2024年上半年归母净利润：1.06亿元，同比下降25.74%。
• 2024年第二季度营收：12.61亿元，同比增长1.41%。
• 2024年第二季度归母净利润：0.66亿元，同比下降27.17%。

营销与品牌建设

• 公司加大品牌投放力度，推动EDB品牌势能提升。
• EDB与刘嘉玲、梁朝伟合作，提升高端人群的品牌认知。
• 面膜代言人杨紫、防晒代言人吴磊带动单品销售增长。

渠道布局

• 线上自有平台营收：2024H1为0.88亿元，同比下降52.47%。
• 第三方平台营收：2024H1为19.64亿元，同比增长7.39%。
• 淘系平台营收：5.74亿元，同比下降24.22%。
• 抖音平台营收：8.59亿元，同比增长73.01%。
• 公司继续深耕线上线下多渠道布局，线下渠道增速超100%。
• 御泥坊完成传统渠道产品结构优化，带动毛利提升。
• 达播拓展新资源，跑出成熟的达人溯源专场链路，落地10+专场溯源活动。

产品线发展

• EDB大单品“超级CP组合”市场认知进一步强化。
• 精华防晒、rich面霜等储备单品实现高速增长。
• 品牌持续孵化臻金系列、亮泽系列等产品线。
• 御泥坊推出抗衰精华“黑参胶原瓶”。
• 大水滴3点祛痘精华上市三年累计销售已突破770万瓶。

关键信息

盈利能力

• 2024H1毛利率：61.48%，同比增长4.56个百分点。
• 2024H1净利率：4.77%，同比下降1.63个百分点。
• 2024Q2毛利率：61.60%，同比增长1.99个百分点。
• 2024Q2净利率：5.29%，同比下降2.11个百分点。
• 销售费用率：2024H1为46.84%，同比增长6.36个百分点；2024Q2为5.96%，同比增长1.01个百分点。
• 管理费用率：2024H1为4.69%，同比下降0.33个百分点；2024Q2为0.49%，同比下降0.23个百分点。
• 研发费用率：2024H1为1.39%，同比下降0.62个百分点；2024Q2为0.14%，同比下降0.07个百分点。
• 财务费用率：2024H1为1.38%，同比增长0.57个百分点；2024Q2为0.21%，同比增长0.2个百分点。

财务预测

• 2024-2026年营收预测：46.38/54.41/56.92亿元，同比增长3.23%/17.30%/4.61%。
• 2024-2026年归母净利润预测：3.00/3.60/4.11亿元，同比增长1.94%/20.13%/14.06%。
• 每股收益（EPS）：预计2024-2026年分别为0.77/0.93/1.06元/股。
• 市盈率（PE）：预计2024-2026年分别为16/14/12倍。
• 市净率（PB）：预计2024-2026年分别为2.08/1.83/1.60倍。

财务指标

• 资产负债率：预计2024-2026年分别为45.0%/43.2%/39.5%。
• 流动比率：预计2024-2026年分别为2.11/1.92/2.01倍。
• 速动比率：预计2024-2026年分别为1.00/0.62/0.86倍。
• 总资产周转率：预计2024-2026年分别为1.09/1.16/1.13次。
• 应收账款周转率：预计2024-2026年分别为19.18/10.08/20.04次。
• 存货周转率：预计2024-2026年分别为2.56/2.15/2.79次。

估值指标

• P/E：预计2024-2026年分别为16.25/13.53/11.86倍。
• P/B：预计2024-2026年分别为2.08/1.83/1.60倍。
• EV/EBITDA：预计2024-2026年分别为11.32/10.70/8.55倍。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 第三方数据统计口径差异。
• 新品推出不及预期。
• 产品质量问题。
• 核心人才与技术流失。
• 宏观消费环境变化。

投资建议

分析师梁瑞维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，具备较强的盈利能力与增长潜力。投资者应关注公司品牌建设、渠道拓展及产品创新等关键因素，以判断其长期价值。