20240330-国海证券-江铃汽车-000550.SZ-2023年报点评_2023年归母净利润同比+61_出口+新品_双轮驱动_5页_300kb

江铃汽车（000550）2023年年报点评总结

业绩概况

• 2023年实现营业收入33167亿元，同比增长102%；归母净利润1476亿元，同比增长613%；扣非后归母净利润995亿元，同比增长533%。
• 第四季度营收9659亿元（+197%），归母净利润466亿元（+1356%），显示强劲增长。

业绩驱动因素

• SUV销量飙升391%，主要受益于海外需求上升，出口销量增长52%。
• 新品上市，如2023年6月推出的“大道”品牌皮卡和12月引入的福特Ranger，推动高端化战略。
• 毛利率提升至15%，净利率达321%，费用率降至10.65%，通过降本增效实现盈利改善。

投资建议

• 公司为轻型商用车龙头，双轮驱动（出口+新品）支撑未来增长。
• 预测2024-2026年：收入年增长30%-21%，净利润年增长25%-27%；EPS分别为2.13元、2.71元、3.3元；PE估值分别为14倍、11倍、9倍。
• 初次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、销量不及预期、新车型市场接受度、海外市场拓展进度等潜在风险。覆盖内容完整分析总结。