20180713-招商证券-佩蒂股份-300673.SZ-发布2018年上半年业绩预告_再超市场预期_5页_395kb

佩蒂股份（300673.SZ）总结

核心内容概述

佩蒂股份（300673.SZ）是一家专注于宠物食品行业的高新技术企业，主要产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等。公司于2018年发布上半年业绩预告，实现归母净利润6,500-7,000万元，同比增长71.9%-85.1%，超出市场预期。公司计划通过“新产能+新产品+新客户”三方面推动业绩增长，并积极拓展内销市场，打造宠物经济生态圈。

主要观点与关键信息

股票信息

• 当前股价：51.0元
• 总股本：12,000万股
• 已上市流通股：3,508万股
• 总市值：61亿元
• 流通市值：18亿元
• 每股净资产（MRQ）：7.3元
• ROE（TTM）：14.0%
• 资产负债率：12.4%
• 主要股东：陈振标，持股比例36.88%

业绩表现

• 2018年上半年归母净利润：6,500-7,000万元，同比增长71.9%-85.1%
• Q2归母净利润：3,504-4,004万元，同比增长44.8%-65.4%，环比增长17.0%-33.7%
• 非经常性损益：780万元，主要来自上市奖励
• 扣非后净利润：5,720-6,220万元，同比增长52.8%-66.2%
• 2018年预计营业收入：847亿元，同比增长34%

增长驱动因素

• 外销增长：越南产能逐步释放，市场份额提升，拓展新客户。
• 内销拓展：公司积极布局国内市场，自主品牌建设加速。
• 人民币贬值：有助于提升海外业务利润。
• 行业爆发预期：中国宠物经济正处爆发前夜，行业增长潜力巨大。

未来展望

• 短期：海外业务持续增长，ODM模式稳固，客户结构优化。
• 中期：加强自主品牌建设，推动内销市场增长。
• 长期：沿产业链布局，打造宠物经济生态圈，增强盈利能力。

关键财务指标

财务预测（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响毛利率。
• 内销市场拓展：可能增加费用率。
• 汇率波动：可能对海外业务产生影响。

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业评级：推荐（行业基本面向好，有望跑赢基准指数）

结论

佩蒂股份凭借其在宠物食品领域的专业优势、强劲的业绩增长和清晰的扩张路径，被视为中国宠物经济爆发前夜的重要参与者。公司不仅在海外业务上表现优异，还积极布局国内市场，推动自主品牌建设，并计划通过产业链整合打造宠物经济生态圈，具有较大的成长空间和投资价值。