深度报告-20230827-天风证券-汇中股份-300371.SZ-超声水表+超声热表+出海多轮驱动_超声测流专家有望驶入快车道__29页_3mb

汇中股份（300371）是一家专注于超声测流技术的领先企业，主要业务涵盖供水计量和供热计量领域。公司成立于1994年，在超声水表、热量表及相关智慧系统方面具有核心技术优势，并致力于向服务型制造转型。

核心业务与产品

• 产品范围：包括超声水表、超声热量表、超声流量计等，应用于工业、水利和城市建设等领域。公司已推出AI赋能的智慧供水和供热解决方案，支持数据采集、分析和平台集成。
• 市场驱动：低渗透率的超声水表市场潜力巨大，预计到2024年市场规模将显著增长。供热改革和“双碳”政策推动热量表需求，智能表计在节能和弹性供热中扮演关键角色。公司通过海外扩张，进入东南亚、非洲等市场，并获得安富利等合作伙伴支持，形成第二增长曲线。

财务表现

• 2021-2022年营收波动较大，2022年受疫情和订单延迟影响下降306%。2023年上半年逐步恢复，营收增长204%。预计2023-2025年复合增长率强劲，得益于产品多元化和产能提升。毛利率和净利润率保持在合理水平。
• 估值方面，当前PE为182倍，目标价18元，基于2024年20倍PE。

投资建议与风险

• 评级：首次覆盖“买入”，目标价18元。
• 核心假设：超声水表和热量表需求增长支撑业绩加速，海外业务贡献增量。
• 风险：宏观经济波动、技术迭代风险和政策变动可能导致业绩不确定性。

总体来看，汇中股份受益于智慧城市和“双碳”政策，通过技术创新和海外布局，有望实现长期高速增长。