深度报告-20230509-浙商证券-汇中股份-300371.SZ-汇中股份深度报告_超声测流龙头_拓展应用领域_受益行业渗透率提升_28页_3mb

汇中股份（300371）深度报告总结

汇中股份是超声测流领域的行业龙头，成立于近三十年，专注于流体测量仪表的研发和生产，核心产品包括超声水表、热量表和流量计。公司深耕行业多年，技术先发优势明显，零部件自制率高，2018-2021年归母净利润复合增长率约24%，2018-2022年营收复合增长率约16%。产品广泛应用于公用事业、工业等领域，受益于智能水表渗透率提升和政策驱动。

市场机会方面，超声水表渗透率较低，预计到2030年市场规模约70亿元，2023-2030年复合增长率约23%。智能水表整体渗透率截至2020年约47%，有较大提升空间，主要驱动力包括降低管网漏损率政策和智慧城市建设。2022年起，疫情影响缓解，行业景气度有望恢复。

技术研发是核心优势，公司累计发明专利数量持续提升，2018-2023年累计发明专利增至48项。子公司汇中科技实现了传感器、模组等关键零部件的全产业链覆盖，2022年营收增长340%，成为新增长点。下游应用领域广泛，包括水务、工业等，2022年成功拓展核电项目。

盈利预测和估值方面，预计2023-2025年营收为67亿、87亿、109亿元，同比增长率分别为33%、29%、26%；归母净利润为17亿、23亿、29亿元，同比增长率59%、32%、26%，对应PE分别为15倍、11倍、9倍。首次覆盖给予“买入”评级，标的公司为国内超声水表第一梯队企业。

风险提示包括智能水表需求不及预期、超声水表渗透率提升不及预期、客户拓展不及预期和测算偏差风险等。

总体而言，公司在政策驱动和技术创新下，有望受益于行业增长，但需关注市场恢复和竞争动态。