20171211-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_非农数据大幅超预期_预期明年加息偏鹰_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月6日至12月11日期间，全球及中国跨境资金配置流向与市场动态，重点关注美国非农数据、美联储加息预期、中美利差、人民币汇率波动及全球主要经济体的政策动向。

主要观点

1. 美国非农数据表现强劲

• 数据概况：12月8日公布的美国11月非农就业人数为22.8万人，高于预期的19.5万人，但略低于前值26.1万人。失业率保持在4.1%，为2000年以来最低水平。
• 工资增长：每小时工资同比增速为2.5%，环比增长0.2%，虽不及预期，但仍高于前值。
• 市场反应：数据公布后，美元指数先跌后涨，在93.9上下波动；COMEX黄金小幅下跌；10年美债收益率围绕2.38%震荡；三大股指均上升。
• 分析：非农数据表明美国劳动力市场强劲，显示经济进入充分就业阶段，增强市场对美联储加息的信心。

2. 美联储加息路径可能更加鹰派

• 加息预期：CME Fedwatch数据显示，12月14日（北京时间周四凌晨）加息概率为100%。
• 点阵图变化：美联储点阵图可能比9月会议显示的加息路径更加鹰派，反映市场对2018年加息的预期增强。
• 政策背景：税改顺利进展及美联储官员更迭背景下，市场对加息的预期持续升温。

3. 美元走势预测

• 短期趋势：预计美元将在2018年升至97左右，上半年可能因税改和欧洲政治不稳定继续上冲。
• 中长期趋势：随着欧央行货币政策缩紧，美元在三四季度可能由高点回落。

4. 资金流向分析

• 股票基金：资金流入美国、发达欧洲、日本，流出新兴市场和印度。
• 债券基金：资金流入新兴市场和印度，流出美国、发达欧洲和日本。
• 大类资产：资金流入债券基金、货币基金、大宗商品和能源板块基金，流出房地产板块基金。
• 中国股债基金：11月中国股票基金净流入19.16亿美元，债券基金净流入0.40亿美元，合计净流入19.56亿美元。
• 中国外储：11月外储规模为31193亿美元，连续10个月环比上升，扣除汇兑损益和估值因素后实际外储小幅回落约70亿美元，年底外储压力不大但不悲观。

5. 人民币汇率与中美利差

• 汇率波动：美元兑人民币中间价上升161个基点至6.6195，即期汇率为6.6155，与中间价偏离幅度为-0.0604%。
• 利差影响：中美利差处于155个基点高位，资本外流压力不大。

6. 全球重大事件预告

• 12月12日：英国公布11月CPI环比、同比及核心CPI同比；德国公布12月ZEW经济现况指数和景气指数。
• 12月13日：美国公布11月CPI环比；日本公布10月核心机械订单环比；法国公布12月制造业PMI初值；英国公布失业金申请人数变动和三个月ILO失业率。
• 12月14日：美国公布FOMC利率决策、耶伦新闻发布会；澳大利亚公布11月就业人口变动和失业率；瑞士公布央行活期存款利率、3个月Libor目标范围；德国和欧元区公布制造业PMI初值；英国公布央行利率决议和资产购买规模；德国欧洲央行公布利率决议及德拉吉新闻发布会。

关键信息

资金流向数据

• 股票基金：美国净流入22.08亿美元，发达欧洲净流入1.51亿美元，日本净流入13.38亿美元；新兴市场净流出2.07亿美元，印度净流出1.10亿美元。
• 债券基金：美国净流出3.68亿美元，发达欧洲净流出1.49亿美元，日本净流出0.58亿美元；新兴市场净流入20.40亿美元，印度净流入0.72亿美元。
• 中国：股票基金净流出2.47亿美元，四周均值净流入2.89亿美元；债券基金净流出1.07亿美元，四周均值净流出0.11亿美元。
• 香港：股票基金净流入0.16亿美元，四周均值净流入0.91亿美元；股票ETF连续第19周净流入，累计净流入达6096.69亿人民币。

美元指数与黄金

• 美元指数：12月7日收于93.7786，较11月30日下跌34个基点。
• 黄金价格：COMEX黄金本周先升后降，12月7日收于1253.1美元/盎司。

中美10年期国债利差

• 利差情况：12月7日利差为155个基点，资本外流压力较小。

外储与人民币

• 外储规模：11月外储规模为31193亿美元，连续10个月环比上升。
• 人民币表现：美元兑人民币中间价上升161个基点，即期汇率小幅偏离中间价。

其他重要数据

• 政府CDS：12月6日为56.063，较11月29日下降52.15%。
• 美联储总资产变化：11月美联储总资产下跌225.3亿美元。

结论

美国非农数据表现强劲，表明经济复苏和劳动力市场改善，增强市场对美联储加息的预期。美元指数在数据公布后波动，但整体趋势向好。全球资金持续流入美国及发达市场，流出新兴市场。中国股债基金11月整体净流入，外储规模稳定，人民币汇率波动较小，中美利差维持高位，资本外流压力不大。未来一周将有多项重要经济数据发布，其中美联储加息决策和相关会议将成为市场关注焦点。