深度报告-20211214-天风证券-新莱应材-300260.SZ-半导体设备关键材料执掌者_业务宽广多点开花_24页_2mb

新莱应材（300260）总结

公司概况

新莱应材是一家专注于高纯不锈钢材料的高洁净应用材料研发、生产与销售的公司，主要产品包括真空腔体、管道、管件、泵阀、法兰等，广泛应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等领域。公司通过2018年收购山东碧海实现产业链外延发展，具备从关键部件到集成设备的全链条服务能力。

核心业务与收入结构

• 主营业务收入：公司营业总收入和归母净利润整体呈上升趋势，2021年前三季度营收达14.78亿元，同比增长50.83%；净利润为1.21亿元，同比增长92.6%。
• 分行业收入：2021年上半年，食品类营收4.74亿元（+65.5%），医药类营收2.28亿元（+40.7%），电子洁净类营收1.95亿元（+23.0%）。
• 分产品收入：2021年上半年，无菌包材（3.65亿元）、洁净应用材料（2.85亿元）、高纯及超高纯应用材料（1.95亿元）、食品设备（0.51亿元）。
• 分地区收入：国内营收6.37亿元，国外营收2.59亿元，国内营收增长2.4%，国外营收下降17.3%。

技术壁垒与客户资源

• 技术壁垒：公司产品对材质和工艺要求极高，覆盖开发设计、精密机械加工、表面处理、精密焊接、洁净室清洗与包装等核心技术，已通过多项国际资质认证。
• 客户资源：在半导体领域，与美商应材、拉姆研究等国际知名企业合作；在医药领域，与东富龙、楚天科技等国内企业有深度合作；在食品领域，山东碧海已获得三元乳业、完达山乳业、康师傅集团、可口可乐、雀巢等知名客户的认可。

行业前景与市场空间

• 半导体行业：2020Q4以来缺芯情况严重，预计2022年才能缓解。晶圆厂扩产带动半导体设备需求，预计2022年中国大陆半导体零部件市场空间可达570.32亿元。
• 医药生物行业：整体稳定上升，疫情助推疫苗市场快速增长。预计2021年中国疫苗市场规模（新冠疫苗除外）将达760亿元。
• 食品行业：全球无菌包装市场容量大，中国是最大消费国。预计未来三年年均增长率达6.32%。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.71亿元、3.48亿元、4.76亿元，YOY分别为+106.75%、+104.12%、+36.46%。
• 目标估值：预计2022年目标市值为133.61亿元，对应目标价58.98元，首次覆盖予以“买入”评级。
• 财务指标：
  • 市盈率：从2019年的168.11降至2022年的30.06。
  • 市净率：从2019年的12.69降至2022年的7.15。
  • 市销率：从2019年的7.55降至2022年的3.84。
  • EV/EBITDA：从2019年的12.18升至2022年的24.63。

风险提示

• 行业政策风险
• 汇率波动风险
• 环保和生产安全风险
• 市场空间测算偏差风险
• 股价异动风险

投资评级

• 行业：机械设备/通用机械
• 6个月评级：买入（首次评级）
• 当前价格：42.09元
• 目标价格：58.98元