20160125-兴业证券-兴业环保每周观点_邂逅成长板块_兴业环保行业策略会召开在即_13页_1mb

兴业环保每周观点总结

核心内容概览

本报告主要围绕2016年环保行业投资策略展开，重点分析再生资源、环境监测、水务运营等细分领域的发展前景与投资机会，并推荐相关股票组合。报告指出，尽管A股环保指数在2016年有所下跌，但环保行业仍处于高景气阶段，具备较高的成长性与市场空间。

主要观点

1. 再生资源行业前景广阔：

   • 再生资源行业处于快速发展期，受益于废弃物产生量高增长、垂直管理、政策执法加强及补贴政策加码。
   • 行业拐点已至，价格补贴机制引导居民端废弃物流入正规渠道，工业端废弃物处理逐步上量。
   • 关注ST秦岭、宝馨科技、元力股份、先河环保等企业。

2. 环境监测行业持续受益：

   • 排污费改税、环境监测网格化趋势推动行业景气度上升。
   • 关注理工监测、聚光科技、雪迪龙、先河环保等企业。

3. 水务运营与工程领域：

   • 水务运营板块估值较低，具备一定投资价值。
   • 关注江南水务、重庆水务、首创股份等企业。

4. 政策推动行业发展：

   • 三部委联合下发《关于在燃煤电厂推行环境污染第三方治理的指导意见》，推动第三方治理模式发展。
   • 环保部与工信部发布国五标准实施公告，进一步强化空气污染治理力度。
   • 发改委与联合国欧洲经济委员会签署PPP合作备忘录，推动PPP模式国际化。

关键信息

一月金股推荐组合

• 成长性蓝筹组合：*ST秦岭、南方泵业、*ST华赛
• 强进攻反弹组合：宝馨科技、理工监测、三维丝、元力股份、江南水务、巴安水务、梅安森

个股表现

涨幅前五

跌幅前五

估值与市场分析

• A股环保指数TTM估值为38X，各子板块中，固废板块估值41，水处理工程板块估值52，水务运营板块估值22。
• 再生资源行业理论空间大，子领域仍处产业初期或前期，具备高增长潜力。
• 环保板块整体估值偏低，市场信心尚未恢复，但事件性催化边际效应减弱，板块弹性有限。

行业要闻简评

1. 燃煤电厂第三方治理：

   • 推动第三方治理模式，扩大至废气、废水、固废等污染治理领域，预计带来新的运营市场。

2. 国五排放标准实施：

   • 东部11省市自2016年4月1日起实施国五标准，全国范围将在2017年及之后逐步推行，环保监测行业将受益。

3. PPP模式国际合作：

   • 发改委与联合国欧洲经济委员会签署备忘录，推动PPP模式发展，提升国际影响力。

公司专题分析

宝馨科技

• 研发进展：晶硅电池设备研发成功，盈利性显著提升。
• 并购洁驰科技：拓展再生资源业务，市场空间达200亿净利润。
• 预测估值：15-17年净利润1.4/2.2/3.2亿元，增发后备考市值达70亿元。

ST秦岭

• 国企改革背景：唯一资源再生资源上市央企，具备资产注入预期。
• 增发价与股价：增发价6.63元/股，当前股价7.5元，安全边际明显。
• 业绩承诺：1.8/1.9/2.1亿元，业绩有望超预期。

三维丝

• 收购厦门珀挺：开拓散物料输储业务，海外订单或超预期。
• 收购洛卡环保：进军烟气脱硝，技术优势明显。
• 业绩预测：15-16年备考净利润1.9/2.5亿元，当前备考市值达69.5亿元。

ST宜纸

• 中环国投入主：背靠环保部，收购寰慧科技100%股权，形成造纸与环保双主业。
• 业绩指引：2016-2018年业绩0.5亿、3.8亿、6.5亿。
• 市值情况：备考总股本2.21亿股，备考总市值40亿元。

风险提示

• 市场投资风格切换
• 政策颁布进度低于预期
• 环保执法力度低于预期

团队介绍

• 汪洋团队：2015年新财富第三，擅长挖掘环保行业投资机会，重点推荐再生资源、环境监测、水务运营等领域。
• 团队成员：汪洋（组长）、孟维维、濮阳、符云川。

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