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化工研究组分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月化工产业链的走势，涵盖PTA、MEG、PF（涤纶短纤）及聚酯产品的供需、成本、库存、加工费等关键指标变化。整体来看，产业链呈现成本端偏强、供应端部分装置检修、需求端疲软的格局，市场情绪以观望为主。

主要观点

1. 成本端

• 国际原油：预计3月国际原油价格将先涨后跌，整体下行趋势明显。
• PX价格：受国际油价上涨和供应偏紧影响，PX价格震荡攀升，但加工费因供应增加和需求减弱而回落。
• PTA价格：受成本支撑上涨，但加工费持续走低，装置检修计划增加，导致供需改善预期下现货基差走强。

2. 供应端

• PTA：3月供应量预计为456万吨，装置检修计划较多，预计中下旬去库。
• MEG：供应端无集中检修，前期停车的煤化工装置陆续重启，预计产量稳中提升，但整体供应过剩。
• 聚酯：3月开工负荷预计维持高位，但个别工厂计划减产，可能影响产量增长。

3. 需求端

• 终端需求：订单恢复有限，织造企业开机负荷回升不及预期，新单不足。
• 聚酯产品库存：POY、FDY、DTY库存天数均有所增加，短纤库存天数略有上升。
• 加工利润：涤纶长丝加工利润有所下滑，短纤加工利润小幅上升。

关键信息

价格变化

加工费与价差变化

库存变化

关键关注点

1. 原油波动：原油价格波动将影响PTA和MEG成本端，关注后续走势。
2. 装置投产与检修：PTA和MEG的装置检修和新装置投产计划对供需平衡有较大影响。
3. 聚酯减产：部分聚酯工厂计划减产，可能影响整体产量。
4. 终端需求恢复：终端订单恢复情况是影响PTA和MEG走势的关键因素。
5. 库存变化：PTA和MEG库存变化趋势显示市场供需状况，需密切关注。

产业链分析

上游

• PX：受国际油价上涨和供应偏紧影响，价格震荡攀升，但加工费回落。
• PTA：成本支撑上涨，但加工费走低，装置检修增加，去库预期较强。
• MEG：供应过剩，产量稳中提升，但需求疲软，市场整体偏弱。

中游

• PTA：加工费大幅压缩，供需双弱，库存略有上升。
• MEG：供需双弱，港口库存累积，加工利润亏损扩大。
• 聚酯：开工负荷回升，但终端订单不足，库存增加，加工利润下滑。

下游

• 织造企业：开机负荷回升不及预期，新单不足，需求疲软。
• 聚酯产品库存：POY、FDY、DTY库存天数增加，短纤库存天数略有上升。
• 加工利润：涤纶长丝加工利润下滑，短纤利润小幅上升。

总结

3月化工产业链整体呈现成本偏强、供应增加、需求疲软的格局。PTA加工费修复预期较强，MEG供应过剩导致空配为主，PF受终端订单影响波动较大。建议投资者关注原油走势、装置投产与检修动态、聚酯开工负荷及终端订单恢复情况，以把握市场趋势。