混凝土机械：2018-2020年有望持续复苏-20171129-中泰证券-28页-2mb

混凝土机械行业分析总结

核心内容

混凝土机械行业在2018-2020年有望持续复苏，尤其在投资拉动、更新换代、环保升级及出口带动等多重因素推动下，行业盈利将明显改善。三一重工、徐工机械和中联重科作为行业龙头，具备较强的增长潜力，值得重点推荐。

主要观点

• 市场复苏预期：混凝土机械在2017年已出现明显增长，2018-2020年有望持续复苏，盈利能力将显著提升。
• 行业竞争格局：中国混凝土机械市场已形成寡头竞争格局，三一重工、中联重科、徐工机械三大企业占据主导地位。
• 需求驱动因素：
  • 投资拉动：房地产和基础设施建设投资增长，带动新增需求。
  • 更新换代：更换需求占比超50%，2020-2022年将进入更换高峰期。
  • 环保升级：国家环保政策推动设备升级，加速更新需求。
  • 施工方式变化：商品混凝土推广提升施工效率，带动混凝土机械需求。
  • 出口增长：一带一路政策带动海外市场需求。
• 经济性提升：混凝土泵车6年内可回本，具备较强的经济性。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：322家
• 行业总市值：2636197.19百万元
• 行业流通市值：1830165.19百万元
• 行业发展趋势：2017年市场复苏，2018-2020年有望持续增长

重点公司表现

行业复苏背景

• 历史包袱释放：市场对混凝土机械的“历史包袱”有所顾虑，但随着二手车、应收账款等问题逐步解决，2018年起有望轻装上阵。
• 市场复苏表现：2017年混凝土机械市场新车需求明显上升，龙头企业收入大幅增长。
• 盈利能力提升：2017年混凝土机械板块毛利率开始反弹，预计2018年盈利将显著好转。

驱动因素

1. 房地产和基础设施投资：带动新增需求，2017年1-10月房地产开发投资同比增长7.8%。
2. 更新换代需求：占比超50%，2020-2022年将进入高峰期。
3. 环保升级：国家推行国五排放标准，加速设备更新。
4. 施工方式变化：商品混凝土推广提升施工效率。
5. 出口增长：一带一路政策带动海外需求。
6. 经济性提升：混凝土泵车6年内可回本，具备投资吸引力。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响工程机械行业整体需求。
• 汇率波动风险：一带一路项目可能因汇率波动导致汇兑损失。
• 政策执行风险：一带一路政策执行速度可能低于预期。
• 原材料涨价风险：石油、钢材等大宗商品价格波动可能增加生产成本。

结论

混凝土机械行业在经历2012-2016年的调整后，已进入复苏阶段。未来3年（2018-2020）将是行业持续增长和盈利能力提升的关键时期。三一重工作为行业龙头，其在混凝土机械领域的领先地位和产品优势使其成为重点推荐对象。徐工机械和中联重科同样具备较强的竞争力，未来增长潜力较大。