20230131-银河期货-钢材基本面_供需双弱_宏观利多推动钢价走强_12页_2mb

钢材基本面分析总结

核心内容概览

2023年1月，钢材市场整体呈现供需双弱的格局，但在宏观利好预期的推动下，钢价仍有所上涨。尽管现货市场缺乏刚需支撑，但期货市场因预期走强而表现相对较好。整体来看，钢材市场处于季节性调整与政策预期交织的状态，未来走势需关注需求恢复情况及供给端变化。

一、1月价格走势

1. 现货价格

• 螺纹钢：上海地区20mm螺纹钢价格从月初4120元/吨上涨至4180元/吨，涨幅60元/吨；北京地区螺纹钢价格从3980元/吨上涨至4130元/吨，涨幅50元/吨。
• 热卷：上海地区4.75mm热卷价格从4140元/吨上涨至4280元/吨，涨幅140元/吨；天津地区热卷价格从4030元/吨上涨至4180元/吨，涨幅150元/吨。

2. 基差与价差

• 螺纹钢基差：上海地区HRB400E20mm螺纹钢基差为-69元。
• 热卷基差：上海地区热卷基差为79元。
• 月间价差：1-5价差换月至5-10价差，整体以震荡为主。
• 卷螺差：05合约卷螺差在持续回落之后，短期继续下行空间不大。
• 盘面利润：
  • 螺纹05合约盘面利润从月初410元/吨回落至390元/吨。
  • 热卷01合约盘面利润从月初320元/吨回落至280元/吨。
  • 钢厂现货利润同样表现不佳。

二、钢材供需分析

1. 供应端

• 高炉复产：1月247家钢厂日均铁水产量为222.25万吨，环比12月基本持平，同比增加7.31万吨。
• 电炉产量：受春节放假影响，电炉产量大幅下降，产能利用率仅2.9%（1月27日），环比下降41.86%。
• 废钢供给：废钢供给对电炉生产形成一定抑制，电炉日耗量较低。
• 进口情况：12月钢材进口70万吨，环比下降，维持低位；钢坯进口量同比大幅增加，但总体进口仍受国内需求影响不大。

2. 需求端

• 需求真空期：1月受新冠疫情和春节影响，需求显著减弱，表观需求低于去年同期。
• 表观需求：
  • 螺纹钢月均表观需求137.64万吨。
  • 热卷表观需求280.60万吨。
• 出口情况：12月钢材出口540万吨，环比减少19万吨；1-12月累计出口同比略增。
• 房地产需求：房地产开发投资同比下降10%，新开工面积同比下降39.4%，竣工面积同比下降15%。
• 基建需求：基础设施投资同比增长11.5%，其中交通运输、仓储和邮政业投资增速上升，水利、环境和公共设施管理业投资增速下降。

3. 下游行业表现

• 汽车行业：受新能源汽车带动，需求有所回升，对板材需求提供支撑。
• 机械行业：产销疲软，拖累用钢需求。
• 家电行业：空调产量同比下降，洗衣机和冰箱产量略有增长。
• 地产行业：整体处于下行阶段，销售、土地购置、新开工面积均出现下滑。

三、2月行情展望

1. 供应预期

• 生铁产量：预计2月仍有一定回升空间，但受废钢供给限制，难以达到高点。
• 电炉产能恢复：正月十五后电炉产能将逐步恢复至正常水平。
• 进口水平：预计1-2月仍维持低位进口状态。

2. 需求预期

• 需求真空期：2月需求仍受春节影响，无法验证现实需求。
• 地产与基建：短期内需求难以企稳，需关注疫情消散及政策支持情况。
• PMI数据：1月制造业PMI为50.1，略高于预期，显示部分行业有所恢复。

3. 风险提示

• 现实需求不及预期：2月开工后，若现实需求未达预期，钢价将面临现货价格压力。
• 冬储利润兑现：05合约已给出一定冬储利润，后期兑现将对盘面形成压力。
• 高价区压制：若需求未明显恢复，高价区将对钢价形成压制。

四、具体策略建议

• 单边策略：中旬关注做空机会，需警惕供给回升偏慢或需求超预期回升。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：关注买看跌期权机会或场外累沽机会。

五、粗钢年度平衡表

平衡表解读

• 全年粗钢供应：预计减少1730万吨，主要由废钢供给不足导致。
• 全年粗钢需求：预计减少1521万吨，内需同比-1.61%，受地产拖累。
• 库存变化：粗钢库存预计增加299万吨，显示市场供需偏弱。

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