20230131-宝城期货-橡胶月报_利多因素驱动沪胶震荡走强_27页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

2023年1月，国内橡胶期货价格呈现震荡上扬的走势，主要受到宏观政策利好和供需结构改善的双重驱动。沪胶2305合约从12500元/吨上涨至13700元/吨，累计涨幅达8%；标胶2304合约从9500元/吨上涨至10500元/吨，累计涨幅达8.42%。分析师认为，当前驱动沪胶上涨的主要因素包括：对后市需求回暖的预期，以及虚实比例偏高带来的支撑。

主要观点

宏观因素

• 欧美通胀回落：2022年欧美央行持续加息，但通胀压力开始见顶回落，加息节奏放缓，全球流动性收紧速度减缓。
• 经济衰退风险：欧美经济衰退预期加重，尤其是美国经济衰退概率高达61%。全球经济增长预期下调至1.7%，为近30年来第三低水平。
• 美联储政策展望：预计美联储将在2023年一季度结束加息，下半年可能讨论降息，年底或2024年正式启动降息。

国内经济环境

• 稳增长政策：国内经济在防疫政策优化和稳增长措施推动下，有望逐步恢复。
• GDP增长预期：2023年GDP增速预计达到5%，经济维持平稳发展态势。
• 消费与地产：国内消费和地产需求将逐渐回暖，为橡胶需求提供支撑。

供需结构

• 全球供应偏紧：2023年全球天然橡胶供应预计小幅增长，但需求增长乏力，供需缺口料达46.2万吨。
• 国内供应偏紧：2023年1月国内橡胶产量及进口量维持平稳，但出口量有限，整体供应压力偏小。
• 库存与虚实比例：沪胶2305合约虚实比例超过100%，表明市场多头情绪浓厚，预计对期价形成支撑。

车市与轮胎行业

• 海外车市复苏存风险：欧美车市受经济衰退和政策影响，复苏进程缓慢。
• 国内车市先抑后扬：2023年国内车市销量预计先抑后扬，尤其是乘用车市场。
• 重卡温和复苏：2023年重卡市场有望温和复苏，但1月份因疫情和春节因素，预计销量仍偏弱。

橡胶期货走势预期

• 沪胶2305合约：预计期价维持偏强走势，有望试探13500-14000元/吨区间压力。
• 标胶2304合约：预计期价有望试探10500-11000元/吨区间压力。
• 虚实比例影响：2008年以来，每年2月虚实比例偏高，整体呈现涨多跌少的特征。

关键信息

• 价格走势：沪胶2305合约上涨8%，标胶2304合约上涨8.42%。
• 供需结构：2023年全球供需偏紧，国内供应偏少，库存偏低。
• 政策影响：国内防疫政策优化和稳增长措施推动经济复苏，对橡胶需求形成支撑。
• 车市复苏：国内乘用车和新能源汽车需求回暖，重卡市场有望温和复苏。
• 轮胎行业：国内轮胎企业开工率下降，但出口保持乐观，1月预计继续季节性转弱。

图表与数据

• 图1-图4：展示沪胶和标胶期货走势，以及基差变化。
• 图5-图10：反映欧美经济数据，如PMI、CPI、就业数据等。
• 图11-图13：展示中国GDP增速和制造业PMI走势。
• 图14-图19：反映国内工业、消费、投资和物流数据。
• 图20-图25：展示全球和国内橡胶产量、进口和出口数据。
• 图26-图39：反映深浅胶价差、3L胶出口、重卡销量和轮胎开工率走势。
• 表1：2016-2023年国内橡胶年度供需平衡表，显示供应和需求变化。

总结

2023年1月，橡胶期货价格因宏观利好和供需偏紧而震荡上扬。随着国内防疫政策优化和稳增长措施推进，经济基本面逐步改善，有助于橡胶需求回暖。全球通胀回落，欧美加息节奏放缓，为商品市场带来边际改善。国内橡胶供应偏少，虚实比例偏高，对沪胶2305合约形成支撑。预计2023年2月，沪胶期货期价有望继续走强，标胶期货同样维持偏强走势。整体来看，橡胶市场在宏观和供需双重驱动下，具备上涨动能。