建筑行业2019年投资策略：花开自有时，静候春风来-20181118-西南证券-28页-1mb

建筑行业2019年投资策略总结

核心内容

2018年前三季度，建筑行业整体表现较弱，业绩增速放缓，但政策层面已明确稳基建方向，财政支持和专项债发行加速，有望带动基建基本面回暖。建筑行业自2010年起增速下降，受经济周期和需求下滑影响。2019年，建筑板块具备较高性价比，机构持仓比例偏低，未来业绩增长确定性较强。

主要观点

• 行业表现：建筑装饰指数在2018年大幅下跌，尤其是园林板块，受PPP清库及融资环境影响，市场情绪低迷。
• 政策支持：2018年7月后，政策逐步加码，强调“基建补短板”，专项债发行提速，推动基建投资回暖。
• PPP项目：PPP清库导致项目数量和金额下降，但政策逐步规范，未来PPP项目有望边际改善，支持大基建央企发展。
• 美丽中国建设：生态环保成为国家重点发展方向，园林企业向环保领域延伸，形成大生态概念，建议关注相关企业。
• 业绩预测：2019年建筑行业整体将保持稳定增长，部分重点企业如东珠生态、四川路桥、中设集团预计实现高增长，估值处于低位，具备投资价值。

关键信息

2018年建筑行业回顾

• 建筑装饰指数下跌29.2%，远低于沪深300指数。
• 园林板块跌幅最大，达44.7%，主要受现金流恶化及市场情绪影响。
• 建筑行业整体估值下降，但子板块间差异显著，传统基建板块估值相对较低。

2018年建筑公司业绩分析

• 建筑行业前三季度收入同比增长9.9%，净利润增长10.7%，增速较去年同期下降。
• 毛利率和净利率略有提升，反映行业盈利能力增强。
• 资产负债率下降，期间费用率改善，尤其是管理费用率显著降低。

2019年投资方向简析

第一条主线：政策逐步加码，基建升温

• 政策支持：中央及地方政策持续发力，专项债发行加速，保障基建资金来源。
• PPP项目：PPP项目清理整顿后，合规项目将加速落地，社会资本参与度提升。
• 重点推荐：中国铁建、中国中铁、中设集团、四川路桥等央企和国企，受益于基建回暖和政策支持。

第二条主线：美丽中国，建议关注大生态

• 行业趋势：生态文明建设成为国家战略，生态环保与园林绿化融合发展。
• 企业转型：部分园林企业向生态环保领域延伸，形成大生态业务模式。
• 重点推荐：东珠生态、岭南股份、美尚生态等生态环保相关企业。

重点推荐公司

投资策略

• 关注基建板块：政策明确稳基建方向，专项债发行提速，建议关注央企和国企，如中国铁建、中国中铁、四川路桥、中设集团。
• 关注大生态领域：美丽中国建设推动生态环保行业发展，园林企业向环保延伸，建议关注东珠生态、岭南股份、美尚生态等。
• 估值优势：建筑行业整体估值较低，机构持仓比例偏低，具备较高性价比，未来业绩增长确定性强。

风险提示

• 工程进度、回款不及预期。
• 业务拓展不达预期。
• 应收款及现金流风险。
• 政策执行力度不及预期。

结论

2019年建筑行业投资应紧扣政策导向，重点布局基建和生态环保两大主线。当前建筑板块估值偏低，业绩增长确定性强，具备长期投资价值，建议投资者关注具备成长性和估值优势的标的。