20181118-西南证券-建筑行业2019年投资策略_花开自有时_静候春风来_28页_1mb

建筑行业2019年投资策略总结

核心内容

2018年前三季度，建筑行业整体表现疲软，收入同比增长9.9%，增速较去年同期下降3.2个百分点，归母净利润同比增长10.7%，增速下降6.8个百分点。建筑行业自2010年起增速持续下滑，与我国经济进入新常态密切相关。2018年受宏观下行压力、PPP项目清理、融资环境趋紧等因素影响，行业整体业绩增长放缓，但政策层面已明确稳基建方向，财政发力、专项债加速、PPP规范化发展等政策有望推动基建基本面回暖，建筑板块进入相对拐点。

主要观点

• 建筑行业整体估值有所下降，但子板块间差异较大，传统基建板块估值相对较低，而生态环保、园林工程等成长性板块估值较高。
• 基建投资增速下行，但制造业与房地产投资回暖，形成对冲效应，预计2020年前建筑业实际增速将保持在6%-7%。
• 建筑板块当前具有较高性价比，机构持仓比例偏低，业绩增长确定性较强，是优选投资方向。
• 2019年投资应围绕“政策稳基建”和“美丽中国建设”两条主线展开。

关键信息

2019年投资方向简析

1. 政策逐步加码，基建升温

• 国家政策明确稳基建方向，专项债发行加速，PPP项目规范化发展，有助于缓解基建融资压力。
• 央企和国企在基建行业中占主导地位，其经营状况优化，增长稳定。
• 建议关注：中国铁建、中国中铁、中设集团、四川路桥等具备稳定增长潜力的央企和国企。

2. 美丽中国建设，建议关注大生态

• 十九大提出加快生态文明体制改革，生态环保成为国家重点发展方向。
• 园林企业逐步向生态环保领域延伸，形成生态治理与环保产业融合趋势。
• 建议关注：东珠生态、岭南股份、美尚生态等具备生态治理能力的企业。

重点推荐标的

投资逻辑

• 东珠生态：在湿地修复领域具备先发优势，加速全国布局，高管增持和员工持股计划增强发展信心，估值较低，给予“买入”评级。
• 四川路桥：多渠道融资保障项目落地，精准扶贫和基建补短板带来订单增长，业绩增长空间大，给予“买入”评级。
• 中设集团：深耕江苏市场，加快全国和全产业链布局，EPC业务改革提升盈利空间，给予“增持”评级。

风险提示

• 工程进度、回款不及预期。
• 业务拓展不达预期。
• 应收款及现金流风险。

总结

建筑行业在2018年前三季度受到多重宏观因素影响，整体业绩增速放缓，但政策逐步加码，基建补短板进入落地期，行业基本面有望托底。同时，美丽中国建设推动生态环保板块发展，园林与环保企业融合趋势明显。建筑板块当前估值偏低，具备较高性价比，建议投资者关注政策受益的央企、国企及生态环保领域龙头，把握2019年行业投资机会。