20180901-东北证券-华微电子-600360.SH-新兴领域深度布局_进口替代空间巨大_4页_635kb

报告摘要

华微电子 (600360) 总结

核心内容

华微电子是一家专注于半导体/电子领域的公司，近年来在新兴市场中积极布局，取得了显著的业绩增长。公司以功率半导体器件为核心业务，特别是在IGBT（绝缘栅双极型晶体管）等高端器件领域实现了国产化突破，符合国家“中国制造”和进口替代的大趋势。

主要观点

业绩增长显著：2018年上半年，公司营业收入达到8.20亿元，同比增长19.11%；归母净利润为0.5亿元，同比增长47.28%；扣非归母净利润为0.46亿元，同比增长52.67%。
新兴领域布局：公司积极拓展新能源汽车、变频家电、光伏等新兴市场，其技术实力和制造能力为业绩增长提供了有力支撑。
行业前景广阔：随着中国成为全球最大的功率半导体市场，以及新能源汽车、高端制造等领域的快速发展，功率半导体行业迎来高成长期，国产替代趋势明显。
技术与服务优势：公司重视技术创新与产品创新，建立了专项技术服务团队，提高了产品开发和技术服务的响应速度，增强了市场竞争力。
投资评级：分析师维持“买入”评级，预计公司2018~2020年EPS分别为0.22/0.27/0.35元，未来发展前景良好。

关键信息

财务摘要

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,396	1,635	2,093	2,609	3,183
归属母公司净利润（百万元）	41	95	167	203	260
每股收益（元）	0.06	0.13	0.22	0.27	0.35
市盈率（倍）	107.33	49.54	28.90	23.84	18.61
市净率（倍）	2.36	2.30	2.14	1.97	1.79
净资产收益率(%)	2.00%	4.47%	7.32%	8.15%	9.45%

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	0.13	0.22	0.27	0.35
每股净资产（元）	2.80	3.01	3.28	3.61
每股经营性现金流量（元）	0.21	0.28	0.30	0.29
营业收入增长率	17.12%	28.03%	24.66%	21.99%
净利润增长率	133.52%	76.54%	21.27%	28.04%
毛利率	20.70%	20.07%	19.74%	20.37%
净利润率	5.80%	8.00%	7.78%	8.17%
资产负债率	48.34%	33.80%	36.03%	36.53%
流动比率	1.63	2.92	2.87	2.98
速动比率	1.50	2.59	2.56	2.66
销售费用率	2.62%	2.68%	2.65%	2.67%
管理费用率	7.51%	8.41%	7.96%	8.18%
财务费用率	3.44%	-0.61%	-0.44%	-0.46%
P/E（倍）	49.54	28.90	23.84	18.61
P/B（倍）	2.30	2.14	1.97	1.79
P/S（倍）	2.96	2.31	1.86	1.52

风险提示

研发进度不及预期
行业竞争加剧

分析师信息

王建伟：东北证券电子行业首席分析师，北京大学工学博士，具备丰富的战略新兴产业和电子行业研究经验。
王少南：东北证券电子行业研究助理，北京大学微电子学与固体电子学硕士，有五年中国移动工作经验。

投资评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

总结

华微电子凭借在功率半导体器件领域的深厚技术积累和快速市场响应能力，在新能源汽车、变频家电、光伏等新兴领域实现了业绩快速增长。公司业绩进入释放期，未来三年预计EPS持续增长，维持“买入”评级。同时，公司在国内功率半导体行业的进口替代趋势中占据有利位置，未来发展前景广阔。然而，也需关注研发进度和行业竞争加剧等潜在风险。

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