20211031-中泰证券-华微电子-600360.SH-业绩超预期_毛利率和净利率双双改善_3页_468kb

华微电子（600360）公司点评总结

核心内容概述

华微电子在2021年前三季度实现营收16亿元，同比增长29.5%，归母净利润达0.62亿元，同比增长223%。其中第三季度营收和净利润均创历史新高，营收6.09亿元，同比增长41%；净利润0.35亿元，同比增长6031%。公司业绩超预期，主要得益于功率半导体供不应求趋势、国产替代加速以及产品结构持续升级。毛利率和净利率也显著改善，第三季度毛利率为22.80%，净利率达5.76%，创近两年新高。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年前三季度营收同比增长29.5%，第三季度营收同比增长41%，环比增长15.7%。
• 净利润增长：2021年前三季度净利润同比增长223%，第三季度净利润同比增长6031%，环比增长119%。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均显著改善，净利率创近两年新高。

业绩驱动因素

• 功率半导体供不应求：市场需求旺盛，推动公司业绩增长。
• 国产替代加速：公司覆盖新能源汽车、白色家电、家用照明、工业电源等多个领域，紧跟国际一线品牌客户，保障需求。
• 产品结构升级：公司持续推进产品结构、市场结构和客户结构升级，提升中高端产品占比，增强盈利能力。
• 费用率下降：销售费用率和管理费用率环比下降，有效改善了公司利润水平。

未来展望

• 产能扩张：公司于吉林市投资102亿元建设半导体产业园，加强功率半导体研发和产能布局。
• 产品规划：公司加大第五代IGBT、IPM、中高端MOS平台等产品的研发和推广力度，进一步提升技术含量和盈利能力。
• 盈利预测：上调2021-2022年营业收入预测至22.38亿元和27.72亿元，上调归母净利润预测至0.97亿元和1.23亿元，分别同比增长184%和27%。
• 估值变化：2021年PE为89.11，2022年PE为70.08，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：960.3百万股
• 流通股本：960.3百万股
• 市价：9.00元
• 市值：8643百万元
• 流通市值：8643百万元

财务数据（单位：百万元）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 投资逻辑：基于公司营收和盈利超预期，以及产品结构升级和产能扩张的前景，公司具备良好的成长性和盈利能力。

风险提示

• 新产品推广不及预期：可能影响公司未来的盈利能力。
• 国产替代进度低于预期：可能影响市场需求和公司业绩增长。
• 产能建设进展缓慢：可能影响公司市场份额和收入增长。

比率分析

每股指标

回报率

增长率

偿债能力

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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