电子行业Q3策略汇报：持续看好AI+复苏、国产化-20230802-中泰证券-56页_1mb

中泰电子Q3策略汇报总结

核心内容

本报告由中泰证券研究所分析师王芳、杨旭、李雪峰、游凡、张琼共同发布，重点分析了电子行业整体表现及细分板块情况，并展望了Q3行业趋势，强调了AI和国产化对产业发展的推动作用。

主要观点

1. 行业概述与二季度前瞻

• 电子行业自2023年以来整体有所调整，但相比沪深300指数仍保持领先。
• 2023年年初以来，电子细分板块表现分化：
  • LED：+25%
  • 消费电子：+22%
  • 面板：+21%
  • PCB：+16%
  • 半导体：+7%
  • 被动元件：-2%
• 电子行业当前PE（TTM）为62x，接近历史75%分位数，估值处于中高位。

2. 下半年复苏链机遇

• 存储行业是复苏链中最具潜力的板块，Q3开始出现价格反弹迹象，行业拐点已现。
• 存储价格从2022Q4开始持续下滑，经历6个季度后，跌幅达70%。随着需求复苏，价格有望大幅反弹。
• DDR4合约价与现货价均创下历史新低，但近期价格波动趋于缓和，市场预期逐步改善。
• 存储厂商如美光、海力士、三星已陆续宣布减产，以应对需求疲软。

3. 国产化是产业发展基石

• 国产化是电子行业发展的长期趋势，尤其在关键领域如芯片设计、制造、封装等环节。
• 国产替代将推动国内电子企业技术进步和市场竞争力提升。

4. AI创新驱动

• AI技术对电子行业影响深远，尤其在数据中心、智能硬件等领域。
• 英伟达、AMD等AI芯片厂商在Q2表现出强劲增长，尤其是英伟达因AI需求带动营收增长。
• AI对电子行业未来增长具有重要推动作用，相关产业链将迎来发展机遇。

关键信息

半导体细分板块表现

• 设计：多数公司Q2业绩下滑，如兆易创新、卓胜微等，但部分企业如均胜电子表现较好。
• 设备：部分企业如北方华创、中微公司业绩增长，但LAM等表现不佳。
• 材料：金宏气体、路维光电等表现较好，但部分公司如中晶科技、江丰电子出现亏损。
• 功率：部分企业如士兰微、捷捷微电业绩下滑，但也有部分公司如安森美表现稳定。

海外半导体厂商表现

• 设计：英特尔、TI、存储公司Q2同比负增长，但英伟达、AMD等AI相关公司表现强劲。
• 设备：ASML、KLA等设备厂商Q2同比正增长，LAM则出现负增长。
• 材料：环球晶圆、WOLFSPEED等材料厂商Q2同比正增长。
• 制造：台积电、联电等制造厂商Q2同比负增长。
• 封测：通富微电、长电科技等封测公司Q2业绩下滑，但部分公司如华天科技表现稳定。
• 功率：联发科、英飞凌等功率厂商Q2业绩波动较大。

海外大厂库存与景气度展望

• 设计：高通、MTK等厂商预期需求将逐步改善，库存问题正在缓解。
• 模拟：TI、ADI等厂商库存可能增加，但工业和汽车市场仍有增长机会。
• MCU：微芯、ST等厂商预期库存将在2023年H2逐步改善，汽车和工业需求强劲。
• 射频：Skyworks等厂商库存处于正常水平，但客户移动产品库存仍存在问题。
• 存储：美光、海力士等厂商库存达峰后，价格开始反弹，行业拐点已现。
• 功率：英飞凌、安森美等厂商汽车业务表现强劲，但消费类产品需求疲软。

存储行业分析

• 存储行业周期性强，Q2开始出现价格反弹，市场预期改善。
• 存储价格从2022Q4开始持续下滑，跌幅达70%。
• DDR4合约价和现货价均创历史新低，但近期价格波动趋于缓和。
• 存储厂商如美光、海力士、三星已陆续宣布减产，以应对需求疲软。
• 存储价格反弹与需求复苏同步，行业拐点已现。

总结

本报告指出，电子行业整体有所调整，但海外半导体表现强劲，尤其是AI相关厂商。国内半导体行业Q2业绩分化，存储行业是复苏链中最具潜力的板块，Q3开始出现价格反弹迹象，行业拐点已现。国产化是电子行业发展的长期趋势，AI技术对行业未来增长具有重要推动作用。