20180914-东兴证券-2018年8月工业增加值数据点评_增加值增速年内改善制造业不及上游5G拉动增值凸显_5页_603kb

工业增加值增速年内改善：上游行业表现优于制造业

核心内容概述

2018年8月，中国规模以上工业增加值同比增速为 6.1%，与预期一致，略高于前值 6.0%，去年同期为 6.0%。整体工业增加值保持稳定增长，但增速较年初有所放缓。从行业结构来看，上游行业（如采矿业、电力、燃气及水的生产和供应业）增速改善显著，而制造业增速相对平稳，但部分细分行业出现下滑。

主要观点

• 整体工业增加值表现稳健：8月工业增加值同比增速为 6.1%，虽未大幅增长，但维持在较高水平，显示出工业经济的韧性。
• 上游行业增速改善明显：采矿业工业增加值同比增速从 1.30% 上升至 2%，电力、燃气及水的生产和供应业增速回升至 9.9%，表现出较强的复苏迹象。
• 制造业增速稳定但分化：制造业工业增加值同比增速为 6.10%，连续三个月维持在 6% 左右。其中，部分行业如计算机、通信和其他电子设备制造业表现亮眼，增速达 17.1%，创4G时代以来新高；而汽车制造业则连续第二个月显著下滑，增速从 14% 降至 1.9%，成为拖累整体增速的主要因素。

关键行业表现

高增行业：

• 计算机、通信和其他电子设备制造业：增速 17.1%，连续两个月高增，创4G时代以来新高，5G技术推动明显。
• 医药制造业：增速 8.3%，小幅反弹企稳。
• 电力、热力的生产和供应业：增速 9.9%，小幅回升。

低增行业：

• 纺织业：增速 0%，较上月 2% 明显回落。
• 汽车制造业：增速 1.9%，连续第二个月下滑，对整体增速形成拖累。
• 金属制品业：增速 4.4%，小幅回升至上年同期水平。
• 电气机械及器材制造业：增速 3.3%，增速大幅下滑，由高增转为递增。

累计增速分析

1-8月工业增加值累计增速呈现以下特点：

• 采矿业：同比增速 6.5%，小幅回落，但仍显著好于去年同期 -3.4%。
• 制造业：同比增速 6.8%，与前值持平，但好于去年同期 7.2%。
• 电力、燃气及水的生产和供应业：同比增速 10.2%，维持较高水平，优于去年同期 8.4%。
• 上游行业改善优于制造业：今年以来，公用事业及采矿业等上游产业增速改善程度优于制造业，成为支撑整体工业增长的重要力量。

结论

2018年8月，工业增加值增速保持稳定，主要得益于5G相关行业和上游产业的拉动。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业表现尤为突出，而汽车制造业的持续下滑则成为拖累因素。整体来看，工业经济仍具备一定韧性，但制造业增速相对疲软，需关注后续政策支持及市场需求变化。

风险提示

• 贸易战升级：可能对出口导向型行业造成负面影响，进而影响整体工业增加值。
• 外部环境不确定性：全球经济波动、原材料价格波动等因素可能对工业增长形成压力。

分析师与研究助理简介

• 谭松：宏观经济研究员，曾获多项研究奖项，具备丰富的宏观经济研究经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，有六年审计经验，擅长财务分析与宏观经济结合。
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士，发表多篇经济类核心期刊论文，参与多项国家级研究课题。
• 张怀志：经济学博士，研究方向为城镇化与空间经济，有丰富课题研究经验。

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