20230320-湘财证券-1-2月工业增加值点评_工业生产逐渐稳定_但增速较缓_7页_827kb

工业生产数据点评总结（2023年3月20日）

核心内容

2023年1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长 2.4%，较去年12月回升 1.1个百分点，但整体增幅仍较低，显示工业生产复苏进程缓慢。从环比看，2月工业增加值增长 0.12%，表明疫情对工业活动的扰动正在减弱，工业生产趋于稳定。

主要观点

1. 工业增长动能有限

• 工业增加值增长主要受到以下因素影响：
  • 去年基数较高；
  • 春节期间人员返乡导致人力减少；
  • 外需走弱，出口交货值同比下降 4.9%。

2. 分行业表现差异明显

• 中游制造业表现相对较好，尤其是高技术产业：

  • 铁路船舶航空航天运输设备：增长 7.7%
  • 专用设备制造：增长 4.4%
  • 电气机械及器材制造：增长 3.1%

• 上游采矿业：

  • 煤炭开采和洗选：增长 5.0%（较去年12月上升1.3个百分点）
  • 石油和天然气开采：增长 4.2%（较去年12月下降2.5个百分点）

• 上游原材料行业：

  • 黑色金属冶炼及压延加工：增长 5.9%
  • 非金属矿物制品：增长 0.7%
  • 有色金属冶炼及压延加工：增长 6.7%
  • 部分行业如化学原料及制品、橡胶和塑料制品等增速下滑。

• 下游消费品行业：

  • 医药制造：下降 1.7%
  • 纺织：下降 0.5%
  • 酒饮料茶：下降 3.7%
  • 食品制造：增长 3.8%
  • 农副食品加工：增长 2.3%

3. 分产品看出口产业链整体低迷

• 能源类产品：

  • 火电、水电同比下降，但风电同比增长 30.2%，显示绿色能源发展势头强劲。
  • 发电量整体增长 2.3%，其中风电增速显著提升。

• 工业原材料：

  • 生铁、钢材、有色金属产量分别增长 7.3%、3.6%、9.8%，部分因价格上涨驱动生产。

• 出口产业链产品：

  • 微型电子计算机、工业机器人、集成电路等出口相关产品产量均同比下降，其中微型电子计算机下降 21.9%，工业机器人下降 19.2%，集成电路下降 17%，显示外需疲软对工业生产造成较大压力。

• 汽车产业链：

  • 汽车制造业工业增加值同比下降 1%，新能源汽车产量下降 39.2%，主要受新能源补贴政策退出影响。

关键信息

• 工业增加值：1-2月同比增长 2.4%，环比增长 0.12%。
• 出口交货值：同比下降 4.9%，反映外需疲软。
• 高技术产业表现：铁路船舶航空航天运输设备、专用设备制造、电气机械及器材制造等中游行业增速较快。
• 绿色能源增长：风电产量同比增长 30.2%，凸显“双碳”政策对能源结构的积极影响。
• 外需拖累：出口相关产品产量普遍下滑，对工业增长形成拖累。
• 汽车需求低迷：受政策影响，汽车零售额和工业增加值均出现下降。

风险提示

• 经济增长不及预期；
• 海外经济体衰退风险外溢；
• 疫情反复可能对工业生产造成新的冲击。

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系（市场比较基准为沪深300指数）：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15% 以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5% 至 5% 之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5% 以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。

重要声明

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