20260914-申银万国期货-早间评论_9页_388kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告发布于2026年9月14日，由申银万国期货研究所撰写。内容主要围绕当日全球市场动态、主要品种走势分析及未来走势展望展开，重点分析了能源化工、金融、金属、农产品和航运等市场板块。

主要观点与关键信息

一、宏观与地缘政治环境

• 美国8月CPI数据：同比上涨3.4%，环比上涨0.4%；核心CPI环比上涨0.3%，高于预期。
• 美联储加息预期：9月加息25bp的概率升至87.3%，议息会议于9月15-16日召开。
• 中东局势紧张：霍尔木兹海峡和曼德海峡出现冲突，沙特输油管道遭无人机袭击，红海航运风险上升。
• 国际能源署预测：2026年全球石油日均需求将下降250万桶，降幅扩大。

二、重点品种分析

1. 原油

• 走势：夜盘上涨4.96%，延续高位震荡。
• 事件驱动：沙特输油管道遭袭，阿曼斡旋美伊会谈，推动霍尔木兹海峡通航管控。
• 库存情况：沿海甲醇库存为57.02万吨，同比下降62.19%，处于历史中等偏下水平。
• 进口预期：预计9月11日至27日中国进口船货到港量为31.60万-32万吨。

2. 甲醇

• 走势：夜盘上涨0.91%，整体维持高位震荡。
• 开工负荷：国内煤制烯烃装置平均开工负荷73.35%，环比上升4.17%。
• 库存变化：沿海甲醇库存环比下降13.30%，可流通货源预估14.70万吨。
• 供需分析：开工负荷上行，需求端持续，但库存下降幅度有限。

3. 黄金

• 走势：夜盘震荡回落，短期受高利率压制。
• 中长期支撑：美债信用风险重定价推动“去美元化”，全球央行购金趋势持续，我国央行连续22个月购金，地缘政治风险为金价构筑底部支撑。
• 白银、铂金、钯金：跟随黄金走势，向上弹性依赖工业需求配合。

三、金融板块分析

1. 股指

• 走势：整体偏强，结构性分化。
• 板块表现：通信板块领涨，有色金属板块领跌。
• 市场情绪：A股中期业绩稳健修复，新质生产力赛道盈利爆发，传统内需承压。
• 期指展望：上证50、沪深300聚焦低估值权重板块，中证500、中证1000波动较大。

2. 国债

• 走势：小幅下跌，波动加大。
• 市场因素：央行公开市场操作净回笼，资金面收紧；美伊局势紧张，美债收益率上行。
• 政策影响：国内房地产政策支持，但终端需求仍需观察。

四、能化板块分析

1. 天胶

• 走势：短期高位震荡。
• 供应与需求：新胶开割持续推进，供应压力减轻，需求进入旺季，但临近节庆，开工或下滑。
• 库存情况：保税区库存小幅去化，港口库存创历史新低。

2. 聚烯烃

• 走势：高开回落，夜盘收阳。
• 供需分析：供应逐步恢复，下游需求驱动确定，但需关注消费跟进力度。

3. 玻璃与纯碱

• 玻璃：库存持续消化，短期向消费旺季预期靠拢，但需观察实际消费情况。
• 纯碱：库存回落，但化工碱利润不佳，未来库存消化仍需时间。

4. PX与PTA

• PX：夜盘下跌0.34%，供应回升，但终端需求偏弱，价格震荡偏强。
• PTA：夜盘上涨0.32%，供应回升，但下游需求疲弱，库存偏低支撑价格。

5. 乙二醇

• 走势：夜盘下跌0.57%，短期偏强。
• 供需变化：供应回升，进口短期改善有限，需求表现一般，乙二醇价格仍受中东局势影响。

五、金属板块分析

1. 铜

• 走势：夜盘下跌0.5%。
• 供需分析：精矿供应紧张，冶炼利润微薄，下游需求疲软，短期区间波动。

2. 锌

• 走势：夜盘下跌0.91%。
• 供需分析：精矿加工费低位，冶炼产量小幅下降，库存高位，短期区间波动。

3. 铝

• 走势：夜盘下跌0.79%。
• 供需分析：国内库存去库，下游开工回升，海外库存同步下降，但远期供应恢复压制价格。

4. 双焦

• 走势：夜盘窄幅震荡，短期走弱。
• 供需分析：焦煤供应边际改善，但铁水产量支撑需求，钢厂亏损导致减产，关注铁水产量拐点。

六、农产品板块分析

1. 生猪

• 走势：全国均价下跌0.05元/公斤，短期震荡偏弱。
• 市场情况：供大于求，养殖端销售承压，二次育肥情绪谨慎。

2. 蛋白粕

• 走势：夜盘偏弱震荡。
• 供需分析：美豆产量上调，天气炒作窗口关闭，短期豆粕面临调整压力。

3. 油脂

• 走势：夜盘偏弱运行。
• 基本面：马来西亚棕榈油产量增长，但出口减少，库存上升，压制价格；厄尔尼诺预期支撑中长期价格。

4. 棉花

• 走势：郑棉延续偏弱。
• 市场因素：美棉主产区表现低迷，新季减产预期发酵，但郑棉已处于高位，有回落迹象。

5. 白糖

• 走势：郑糖小幅下行。
• 供需分析：国际糖价因厄尔尼诺预期走强，国内高库存压制现货，关注新榨季增产情况。

七、航运指数分析

• 集运欧线：EC上涨3.57%，短期运价仍有下行空间，关注马士基开舱及地缘变化影响。

品种观点总结

品种	走势倾向
股指(IH/IF/IC/IM)	谨慎偏多
国债(TL/T/TF/TS)	谨慎偏多
原油	谨慎偏多
甲醇	谨慎偏多
橡胶	谨慎偏多
乙二醇	谨慎偏多
黄金	谨慎偏多
白银	谨慎偏多
铜	谨慎看空
锌	谨慎看空
铝	谨慎偏多
焦煤	谨慎看空
焦炭	谨慎看空
集运欧线	谨慎看空

风险提示

• 报告基于现有信息分析，对未来走势预测存在不确定性。
• 宏观环境、地缘政治及产业链变化均可能影响市场表现。
• 投资需谨慎，报告仅供参考，不构成买卖建议。

分析师信息

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹、李霁月、戴鸿绪
• 能化分析师：陆甲明、董超、倪梦雪、俞杨烽
• 报告发布机构：申银万国期货研究所
• 公司资质：具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格（核准文号：证监许可[2011]1284号）