20150719-安信证券-投资策略主题报告_以史为鉴_市场继续上行可期_21页_1mb

2015年7月19日投资策略主题报告总结

核心内容概述

本报告通过对比2015年市场调整与1996-1997年市场调整的相似性，分析当前市场环境与历史背景的对应关系，以期为未来市场走势提供参考。报告指出，当前市场经历了一轮快速上涨后出现大幅回调，与历史上的调整周期有诸多相似之处，但杠杆运用、居民入市积极性等也存在显著差异。在政策调控与市场风险教育后，市场有望回归理性，后续走势仍具上行潜力。

主要观点

1. 市场调整背景相似

• 2015年市场自6月中开始的调整，与1996年“十二道金牌”后的回调相似。
• 国内经济下行、货币环境宽松、美元升值压力，与历史时期相似。
• 政府通过资本市场推动经济转型，如国企改革、创新驱动等，诉求一致。

2. 市场走势与风险教育

• 96-97年牛市经历急涨、短期调整、再创新高的过程，当前市场亦处于类似阶段。
• 本轮牛市杠杆运用更为广泛，包括两融、场外配资等，导致市场波动更剧烈。
• 风险教育后，市场偏好回归业绩驱动，低估值优质个股更具吸引力。

3. 调控政策与市场变化

• 调控政策有效挤出市场泡沫，降低杠杆水平，两融余额下降至1.4万亿。
• 估值泡沫缓解，优质成长个股估值回归合理区间（如30倍左右）。
• 产业资本增持为市场提供支撑，提振投资者信心。

关键信息

1. 市场调整后的积极变化

• 杠杆水平下降：两融余额下降至1.4万亿，市场短期平仓警报解除。
• 估值泡沫缓解：优质成长个股跌回有吸引力的估值区间。
• 产业资本增持：为股价背书，提升市场信心。

2. 投资机会建议

• 短期关注：商业贸易、计算机、建筑装饰、国防军工等超跌行业的反弹机会。
• 中期关注：非银金融、银行、交通运输、农林牧渔、传媒、电气设备、商业贸易、食品饮料等行业，因其估值优势和业绩保障。
• 自下而上：关注跌幅较大但基本面稳健的绩优成长白马个股，如电子、传媒、计算机、零售、电力设备等行业的个股推荐。

3. 风险提示

• 经济下行：可能影响市场整体表现。
• 美国加息时点提前：对人民币汇率和资本流动产生压力。

行业推荐汇总（部分）

投资策略建议

• 短期策略：把握超跌行业的反弹机会，关注商业贸易、计算机、建筑装饰、国防军工等行业。
• 中期策略：聚焦估值优势与业绩保障的行业，如非银金融、银行、交通运输、农林牧渔、传媒、电气设备、商业贸易、食品饮料等。
• 自下而上：挖掘基本面稳健、跌幅较大的成长型白马个股，以获取中期收益。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济疲软可能对市场产生拖累。
• 美元升值压力：国际环境变化可能影响资本流动及市场情绪。

结论

以史为鉴，当前市场调整后，未来仍有上行潜力。政策规范杠杆、风险教育与产业资本增持为市场提供了新的支撑，投资者应关注超跌行业与估值合理的优质个股，把握市场回归理性的投资机会。