20180701-华创证券-_债券周报_企稳还需反复震荡确认_关注中报行情_12页_881kb

债券周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前上市公司中报业绩预告情况及可转债（转债）市场策略，指出市场在震荡筑底阶段，需关注中报行情带来的投资机会。同时，对转债市场的估值、发行情况及投资策略进行了详细探讨。

主要观点与关键信息

一、上市公司中报业绩预告情况

• 披露情况：截至6月底，A股共有1194家公司公布中报业绩预告，占上市A股总数的33.8%。其中，中小板披露率高达99.5%，主板和创业板分别为9.1%和15.8%。
• 业绩表现：
  • 业绩预增公司共839家，占披露公司总数的70%。
  • 主板预增公司87家，占比50%；创业板预增公司74家，占比64%；中小板预增公司678家，占比75%。
  • 净利润同比增长在50%以上的有241家，占比20.2%；在100%以上的有147家，占比12.3%。
  • 净利润同比小于-50%的有104家，占比8.7%。
• 行业表现：
  • 中报净利润增速中位数较Q1环比提升的行业有13个，包括食品饮料、机械设备、家电、通信、计算机、采掘等。
  • 中报净利润增速中位数相对Q1环比下降较多的行业有黑色金属、商业贸易、公用事业、医药生物、纺织服装等。
  • 中小板中报预告净利润增速中位数为15%，Q1实际可比增速中位数为12.3%，较17年Q2略有下降。

二、转债市场展望

• 市场回顾：
  • 上周市场呈现“先抑后扬”走势，上证50下跌4.0%，上证指数下跌1.5%，创业板上涨3.7%。
  • 转债市场整体成交量有所回升，中证转债指数上涨0.5%。
  • 正股普遍止跌上涨，仅20只下跌，涨幅在5%以上的有22只。
  • 转债平均溢价率约为34.3%，较上周压缩2.5个百分点。
• 一级市场：
  • 上周有2家转债发行，分别为广电转债（8亿）和湖广转债（17.34亿），但网下配售结果不佳。
  • 有3家公司公布转债预案，计划发行规模合计为58.45亿。
  • 有1家公司过会（利尔化学），2家公司拿到批文（吴江银行、东音股份）。
• 投资策略：
  • 短期股市有望止跌，但需反复震荡确认市场企稳。
  • 当前转债估值较高，即使股市反弹，也会先压缩溢价率，因此转债表现可能一般。
  • 中长期配置价值显现，可关注基本面稳健、业绩支撑强的行业龙头转债，如金禾、三一、大族、星源、崇达、赣锋等。
  • 同时可关注绝对价位低、有弹性的中小盘转债，如天马、永东、泰晶、双环、众信等。

三、风险提示

• 正股价格大幅下跌可能对转债价格造成负面影响。

关键信息汇总

1. 中报业绩预告数据

2. 转债市场数据

3. 转债发行情况

• 新发转债：2家（广电转债、湖广转债）
• 上市转债：1家
• 拿到批文转债：2家（吴江银行、东音股份）
• 当前已拿到批文的转债总数：18家

结论

当前A股市场在震荡筑底阶段，中报行情将成为重要关注点。中小板整体业绩环比改善，而主板和创业板披露率较低，业绩表现尚不明朗。转债市场整体估值较高，短期内表现可能受限，但中长期配置价值逐步显现。建议投资者关注业绩支撑较强的行业龙头转债及有弹性的中小盘转债，同时警惕正股大幅下跌的风险。