20260331-天风证券-天风_金属与材料_地缘反复_持续看好锂矿结构机会_3页_881kb

金属材料市场周度分析总结

核心内容概述

本报告由刘奕町撰写，作为天风证券的金属材料首席分析师，分析了2026年3月20日至3月26日期间，铜、铝、贵金属、小金属及稀土永磁等金属市场的主要走势与影响因素，同时对能源金属如电池级碳酸锂、电解钴和电解镍的价格变动进行了详细分析。

主要观点

铜市场

• 价格走势：本周铜价先抑后扬，沪铜收于95490元/吨。
• 影响因素：
  • 下游企业逢低采购补库需求仍存。
  • 进口铜到货流入增加，持货商抛售仓单动作仍存。
  • 随着月底临近，部分企业因资金压力积极出货。
  • 现货升贴水周内拉锯于贴150～贴50元/吨附近。
• 展望：
  • 清明小长假临近，下游采购需求可能提升。
  • 但进口铜到货增加，现货升贴水上涨空间有限。
  • 整体或企稳运行于贴100～升0元/吨附近。

铝市场

• 价格走势：本周铝价震荡下跌，沪铝收于24085元/吨。
• 影响因素：
  • 中东局势反复导致能源价格波动，金属市场跟随震荡。
  • 供应端电解铝行业生产微幅增加，无明显减产或复产。
  • 新投产产能来自内蒙古某企业。
  • 需求端铝板带箔产量小幅增加，但整体需求疲软。
  • 成本端氧化铝价格上涨，预焙阳极采购价格稳定。
  • 电价上涨，火电与水电价格高位运行。
• 展望：
  • 百川盈孚预计电解铝理论利润持续收窄。
  • LME铝库存减少，但中国铝锭社会库存持续累库。

贵金属市场

• 价格走势：本周金银价格下跌，但周五有所反弹。
• 具体数据：
  • 黄金均价1015.52元/克，环比下跌8.99%。
  • 白银均价17546元/千克，环比下跌14.49%。
• 影响因素：
  • 周中因中东局势紧张，金银价格受能源市场冲击。
  • 特朗普延迟袭击伊朗，国际油价回落，市场对通胀担忧缓解，美元与美债收益率走低。
  • 黄金作为避险资产，价格上行。
• 展望：
  • 美国与伊朗谈判进展缓解冲突担忧，但伊朗称冲突仍将持续。
  • 市场预期摇摆，地缘风险进入不确定性阶段。
  • 黄金价格或在低位反弹。

小金属市场

• 价格走势：钨价下调，市场高位偏弱运行。
• 具体数据：
  • 黑钨精矿均价100.3万元/吨，环比下调1.7万元/吨。
  • 仲钨酸铵均价149万元/吨，环比下调1.7万元/吨。
  • 钨铁均价137.5万元/吨，环比下调3万元/吨。
  • 碳化钨粉均价2300元/千克，环比下调10元/千克。
• 影响因素：
  • 持货商获利抛货增多，市场观望情绪加重。
  • 上游原料供应有所缓解，成本支撑减弱。
  • 下游企业畏高情绪明显，采购以刚需小单为主。
  • 国际市场报价坚挺，内外盘走势分化。
• 展望：
  • 高位博弈加剧，价格或继续承压。

稀土永磁市场

• 价格走势：轻稀土氧化镨钕上涨1.1%，中重稀土氧化镝下跌0.4%，氧化铽微涨0.2%。
• 基本面：
  • 供给侧受缅甸矿影响，持续扰动。
  • 需求侧伴随通用许可证下放，出口预期修复。
  • 分离厂整合逐步推进，关注中长期“拔估值”趋势。
• 展望：
  • 板块大逻辑清晰，重视上游供给重塑带来的产业趋势性机会。
  • 长期看好稀土永磁板块的权益表现。

能源金属市场

锂

• 价格走势：锂价震荡下跌，库存维持低位。
• 影响因素：
  • 津巴布 波动，澳矿能源问题制约供给增量。
  • 储能预期支撑需求，但采购节奏偏谨慎。
• 展望：
  • 价格或有进一步上行空间。

钴

• 价格走势：钴原料价格持稳。
• 影响因素：
  • 刚果（金）主产区出口及运输受扰，港口库存低位。
  • 下游冶炼企业成本倒挂，采购谨慎。
• 展望：
  • 市场高位平稳，价格中枢稳固。

镍

• 价格走势：电解镍价格震荡运行，周五上涨1.95%。
• 影响因素：
  • 宏观消息多空交织，印尼政策及基本面影响明显。
  • 国内供应充足，期现库存高位。
  • 下游需求疲软，采购以刚需为主。
• 展望：
  • 短期维持区间震荡，多空博弈加剧。

风险提示

• 宏观政策风险：政策变化可能对市场产生较大影响。
• 下游需求不及预期风险：需求疲软可能抑制价格上涨。
• 价格波动风险：市场情绪波动可能导致价格剧烈震荡。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 预期股价涨幅20%以上为“买入”。
  • 10%～20%为“增持”。
  • -10%～10%为“持有”。
  • -10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：
  • 行业指数涨幅5%以上为“强于大市”。
  • 涨幅-5%以下为“中性”或“弱于大市”。

法律声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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