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教育行业周报总结（2018年6月25日-7月1日）

【A股上市公司动态】

1. 立思辰

• 核心内容：以债转股方式对立思辰新技术进行增资，将3,028万元债权转为注册资本，其余计入资本公积金。
• 主要观点：
  • 增资后，立思辰新技术注册资本由11,972万元增至15,000万元，公司仍保持100%控股。
  • 增资旨在改善子公司业绩，提升协同效应。
  • 2017年立思辰新技术亏损705.96万元，但通过收购中文未来51%股权，布局语文赛道，提升品牌影响力。
  • 中文未来2017年净利润为2,321万元，承诺2018-2021年净利润分别为6,000万元、7,800万元、10,140万元、13,182万元。

2. 百洋股份

• 核心内容：全资子公司火星时代以现金收购楷魔视觉80%股权。
• 主要观点：
  • 楷魔视觉为电影特效和CG动画公司，2017年营收5,765万元，净利润2,061万元，净利率35.8%。
  • 2018年已签订12个制作项目，合同金额约1.1亿元。
  • 收购有助于实现人才、内容、品牌和资源的协同效应。

3. 凯文教育

• 核心内容：全资子公司文华学信收购美国瑞德大学旗下三所音乐艺术类高等教育学校。
• 主要观点：
  • 收购总金额为4,000万美元，拓展高等教育布局。
  • 三所院校均为瑞德大学旗下专业艺术教育机构，具有全球影响力和良好口碑。
  • 此次收购是凯文教育走向国际化的重要一步，完善其国际教育生态链。

【港股上市公司动态】

1. 卓越集团

• 核心内容：赴港递交IPO申请。
• 主要观点：
  • 募集资金用于拓展业务网络、并购、投资科技提升教学质量、以及运营资金。
  • 2017年营收11.42亿元，毛利润4.83亿元，毛利率42.3%，净利润0.75亿元。
  • 教学中心180个，其中优学项目招生482,394人，英才项目13,169人，全日制备考项目4,846人。

2. 宝宝树

• 核心内容：向港交所递交招股书，2017年营收7.3亿元，毛利4.61亿元。
• 主要观点：
  • 主要收入来源为广告、电商和知识付费，占比达96.6%。
  • 成立于2007年，2015-2017年实现由亏损到盈利的转变。

3. 宇华教育

• 核心内容：收购湖南猎鹰教育70%股份，金额为14.3亿元。
• 主要观点：
  • 湖南涉外经济学院为首批民办大学之一，设有49个本科专业和10个专科专业。
  • 2017年招生26,000名本科生和3,000名专科生，学费区间为9,000-17,000元。
  • 收购有助于拓展民办高等教育版图，提升品牌影响力。

4. 大地教育

• 核心内容：披露2018年年报，营收减少3.3%。
• 主要观点：
  • 收入主要来自海外升学顾问服务。
  • 收入减少主要由于成功安排学生升读澳洲高等教育带来的佣金减少。

【一级市场融资情况】

1. 又又国学堂

• 核心内容：获红黄蓝数百万天使轮融资。
• 主要观点：
  • 布局早教在线教育平台，提供传统文化课程。
  • 课程内容涵盖17本经典书籍，覆盖知识礼仪、文学、哲学三大类。

2. 袋鼠麻麻

• 核心内容：获光速资本等数千万A轮融资。
• 主要观点：
  • 布局早教托管服务，解决双职工家庭育儿难题。
  • 面向2-10岁儿童，提供日托与晚托服务。

3. 神奇科学堂

• 核心内容：获钟鼎创投等1亿元Pre-A轮融资。
• 主要观点：
  • 提供科学教育服务，涵盖学校、机构、家庭等场景。
  • 课程形式多样，包括课后俱乐部、夏令营、生日派对等。

4. 联邦在线

• 核心内容：获金沙江创投等数千万A轮融资。
• 主要观点：
  • 布局学前教育在线平台，连接全球优质教育资源。
  • 实现“在园、在家同步教育”，推动教育创新。

5. 越疆科技

• 核心内容：获松禾资本1亿元A+轮融资。
• 主要观点：
  • 专注机器人教育，拥有100多项专利。
  • 未来将拓展K12机器人教育市场。

6. 视天科技

• 核心内容：获联创永宣数千万天使融资。
• 主要观点：
  • 布局VR与区块链远程教育。
  • 专注于教育科技，推动教育数字化转型。

7. 火星人俱乐部

• 核心内容：获高思教育1000万A+轮融资。
• 主要观点：
  • 布局青少年创客教育，课程涵盖物理电子、机器人、3D打印等。
  • 坚持STEAM素质教育理念，推动创新人才培养。

8. 麦麦养成教育

• 核心内容：获个人投资者数百万种子轮。
• 主要观点：
  • 布局K12养成教育，帮助孩子建立解决问题能力。
  • 课程涵盖传统文化、英语、STEM等，同时开展户外课程。

9. 一码学程

• 核心内容：获慕华投资数百万天使轮融资。
• 主要观点：
  • 布局少儿编程教育，专注信息学奥赛课程。
  • 提供线上教学平台，打造系统化课程体系。

10. 一起竞赛

• 核心内容：获立思辰等数百万天使轮融资。
• 主要观点：
  • 提供K12赛事信息服务平台，涵盖国内外赛事。
  • 通过整合资源，提升赛事服务的效率和质量。

【行业调研与分析】

新高教集团

• 核心内容：投资者交流会，展示集团化办学成果与未来规划。
• 主要观点：
  • 集团化办学强调标准化、统一化，包括教学、科研、管理等方面。
  • 收购策略注重协同效应，优先考虑可成长型标的。
  • 未来计划布局39所大学、1所互联网大学、1所研究型大学。
  • 集团化运营可降低管理成本，提升效率，同时注重品牌建设与国际化发展。

朴新教育

• 核心内容：管理层访谈，分析公司业务结构与收购策略。
• 主要观点：
  • 公司业务主要由K12课外培训和留学辅导构成，K12占比约69%，留学约31%。
  • 收购后注重标准化管理，提升教学质量和续班率。
  • 投后管理是收购成功的关键，强调系统化、模块化和人才复制能力。
  • 未来规划聚焦于城市化布局，以标准化体系实现全国复制。

【投资建议】

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价波动介于±5%之间。
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业。
  • B：与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面疲软，指数跑输基准。

【分析师信息】

• 陈曦：招商证券，S1090517070009，杜克大学经济学硕士。
• 董瑞斌：招商证券，S1090516030002，中国科技大学本科，中国科学院博士。
• 顾佳：招商证券，S1090513030002，传媒行业高级分析师，曾获新财富、金牛奖等荣誉。
• 周洁：招商证券，传媒行业分析师，同济大学管理学硕士。

【关键信息总结】

• 教育行业持续受到政策支持，尤其是民办教育，推动资本与教育融合。
• A股和港股上市公司在拓展业务、并购、布局K12及高等教育方面动作频繁。
• 一级市场融资活跃，众多教育企业获得融资支持，尤其是早教、编程、机器人等细分领域。
• 集团化运营成为教育企业提升竞争力的重要方式，注重标准化、协同效应和人才建设。
• 投后管理是并购成功的核心，强调教学体系、管理流程和人才复制能力。
• 行业整体呈现增长态势，但竞争加剧，头部企业占据较大市场份额。