20231104-华鑫证券-天岳先进-688234.SH-公司事件点评报告_Q3单季扭亏为盈_碳化硅衬底龙头拐点已现_5页_269kb

报告总结：天岳先进Q3单季扭亏为盈分析

公司业绩

天岳先进在2023年第三季度实现营业收入387亿元，同比增长25589%，环比增长5791%。公司毛利率提升至1869%，同比增加80个百分点；费用率呈现下降，销售、管理和研发费用率分别同比下降和减少。Q3归母净利润扭亏为盈，达到004亿元。

开发与产能

公司加快上海临港新工厂产能建设，尤其是导电型碳化硅衬底的产量和交付。预计四季度产能将继续提升，第一阶段30万片产能有望提前达产，第二阶段96万片产能已启动。在手订单充足，包括与英飞凌签订的长期供应协议，以及与客户F的三年框架协议，预计总销售金额高达80.48亿元。

经营与财务

公司专注于碳化硅衬底研发和生产，是国内龙头，支持高强度研发，2023年前三季度研发支出123亿元，同比增长4115%。盈利预测显示，2023-2025年收入分别为1284亿元、2622亿元、4195亿元，EPS分别为0.07元、0.37元、1.17元；当前股价对应PE倍数882-67倍。我们维持“买入”评级，看好收入和利润放量增长。

风险提示

下游需求不及预期、产能放量延迟、市场竞争加剧和技术迭代等风险需关注。