20181117-太平洋-龙大肉食-002726.SZ-龙大肉食_非瘟疫情肆虐_山东_龙_头起飞_5页_548kb

龙大肉食 (002726) 总结

核心内容

龙大肉食是一家主要从事生猪养殖与屠宰业务的公司，其业务布局和行业地位使其在非洲猪瘟疫情背景下受益显著。公司位于未爆发疫情的山东省，具备跨省调运优势，有助于提升市场竞争力。同时，公司通过频繁并购扩展业务版图，增强其在生猪屠宰行业的影响力。

主要观点

• 行业背景：非洲猪瘟疫情在全国范围内持续扩散，导致多个省份实施生猪及猪肉调运封禁，影响了行业整体运营。
• 区域优势：山东省未受非洲猪瘟疫情影响，可正常进行跨省调运，公司因此在疫区相邻省份具有市场优势。
• 业务扩展：公司深耕生猪屠宰行业多年，通过并购扩大产能，提升市场份额。
• 盈利预测：预计公司未来三年的生猪出栏量和屠宰量将显著增长，归母净利润亦有望大幅提升，2019年目标价为9.50元，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：9.50元
• 昨日收盘价：9.28元
• 行业分类：农林牧渔
• 总股本/流通股（百万股）：756.09/751.27
• 总市值/流通市值（百万元）：6971.82/7016.53
• 12个月最高/最低价（元）：12.75/6.32

盈利预测

业务发展

• 生猪养殖：预计2018年出栏量为30万头，2019年增至33万头，2020年进一步增长至50万头。
• 生猪屠宰：预计2018年屠宰量为400万~450万头，2019年达600万~700万头，2020年预计900万~1000万头。
• 并购扩张：2018年完成对潍坊振祥70%股权的收购，潍坊振祥2017年营收21.26亿元，预计年屠宰产能300万头；临沂顺发2017年营收7.14亿元，预计年屠宰产能达90万~100万头。

投资评级

• 公司评级：首次覆盖，给予“增持”评级，基于2019年25倍PE估值，对应目标价9.50元。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

1. 并购整合风险：公司外延并购进展或整合效果可能不达预期，影响业务发展和业绩表现。
2. 价格波动风险：生猪及猪肉价格波动较大，可能对利润产生较大影响。
3. 疫病风险：养殖过程中可能出现蓝耳、圆环、非洲猪瘟等疫病，影响生猪养殖业务。
4. 食品安全风险：可能发生的食品安全事故将对公司屠宰和肉制品业务产生较大影响。

证券分析师信息

• 分析师：周莎
• 执业资格证书编码：S1190518040002
• 邮箱：zhousha@tpyzq.com
• 背景：FRM，四川大学应用数学系本科，南开大学应用数学系硕士，具有四年消费行业买方研究经历和三年农林牧渔卖方研究经历。

投资团队联系方式

研究院信息

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重要声明

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