20250110-东吴证券-特步国际-01368.HK-2024Q4流水点评_主品牌增长环比提速_索康尼持续高增_3页_451kb

特步国际于2024年第四季度发布经营数据，总特步品牌全渠道零售流水同比增长高单位数，零售折扣范围在7-75折之间；索康尼品牌全渠道零售流水增长约50%，全年增长超过60%，保持强劲势头。分析师指出，2024年Q4在高基数拉动下，主品牌增长环比提速，主要得益于电商渠道同比增长20%以上（受益于双十一促销），线下门店虽增长低单位数但客流改善，以及童装双位数增长。库存维持健康水平（约4个月周转），折扣同比略有改善。索康尼产品扩展和开店计划将进一步推动其增长，预计2025年公司将加大高线城市门店布局，并推出新鞋款矩阵。

投资观点强调，公司深耕大众体育市场，主品牌Q4流水环比改善，索康尼超预期表现。盈利预测维持2024至2026年归母净利润分别为124亿、142亿和165亿元，对应市盈率分别为11倍、10倍和8倍，维持“买入”评级。风险包括国内消费持续疲软和行业竞争加剧，可能影响公司业绩。总体而言，公司2025年开局良好，通过优化促销策略和产品创新，有望实现稳健增长，但需警惕外部不利因素。