20210326-银河期货-贵金属_实际收益率回升_贵金属依然承压大_7页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

3月贵金属市场整体呈现低位震荡态势，黄金与白银均未能突破此前的下行趋势。尽管通胀有所回升，但未能超出市场预期，导致贵金属缺乏上行动力。同时，美国国债收益率持续上行，进一步压制贵金属价格。ETF持仓数据显示，SPDR黄金ETF和SLV白银ETF均出现明显减仓，表明市场对贵金属的配置意愿下降。

主要观点

1. 贵金属走势承压

• 黄金：3月黄金价格小幅反弹，但整体仍处于震荡下行区间，金银比有所修复。
• 白银：白银走势更为疲软，已跌破震荡区间，目前位于强支撑位附近盘整。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓减少4.62%，SLV白银ETF持仓减少5.74%，显示市场对贵金属的悲观情绪。

2. 美国国债收益率持续走高

• 美债拍卖结果：近期美国国债收益率保持坚挺，主要受经济修复预期和美债认购不佳影响。
• 收益率变化：2年期、5年期和7年期国债收益率分别达到0.152%、0.85%和1.3%，均高于预期。
• 市场预期：预计下半年美债收益率将震荡走平甚至回落，若出现飙升，美联储可能采取干预措施。

3. 美联储态度偏鸽

• 利率决议：美联储维持利率不变，点阵图显示利率将维持至2023年。
• 就业数据改善：初请失业金人数降至68.4万人，就业市场逐步好转。
• 通胀预期：美联储上调今明后三年PCE和核心PCE通胀预期，但预期中值仅为2%，未超过目标通胀，对贵金属支撑有限。

4. 基本面与技术面均偏空

• 基本面：美债收益率未出现反转，短期内可能继续上升，通胀也未大幅飙升，贵金属仍面临较大压力。
• 技术面：黄金处于震荡下行区间，白银已跌破震荡区间，需关注关键支撑位。

关键信息

• 截至2021年1月，全球官方黄金储备为35,244.5吨，欧元区占比最高为60.5%。
• 俄罗斯、土耳其减持黄金，哈萨克斯坦增持，显示部分国家对黄金配置态度趋于谨慎。
• 美联储补充杠杆率（SLR）减免措施将于3月31日到期，可能导致美债吸引力下降。
• 一级交易商持有的美国国债大幅减少，是近期美债收益率上升的重要原因之一。
• 通胀数据未明显超预期，核心PCE物价指数年化季率为1.3%，个人消费支出季率仅为2.3%，未提供贵金属上涨动力。

后市展望与策略

• 黄金：短期仍可能震荡下行，需关注下方支撑位，若收益率回调或通胀回升，或有反弹机会。
• 白银：已跌破震荡区间，若进一步下行，可能与黄金走势趋同。
• 投资建议：市场对贵金属配置意愿较低，建议投资者保持谨慎，关注宏观经济数据变化和美联储政策动向。

作者承诺与免责声明

• 作者具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告，不接受任何形式的报酬。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告而产生的损失负责。
• 报告版权属于银河期货，未经授权不得复制或传播。

联系方式

• 公司名称：银河期货有限公司
• 研究员：万一菁（投资咨询从业证书号：Z0014329）
• 北京地址：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
• 上海地址：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼
• 网址：www.yhqh.com.cn
• 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn
• 电话：400-886-7799