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国贸期货投研日报总结 (2021-03-26)

一、大宗商品行情综述与展望

核心内容

本周国内商品期货市场呈现涨跌分化格局，市场情绪从预期转向现实，不同板块走势差异显著。

主要观点

• 黑色系商品：钢材产量超预期回升，库存加快去化，显示实际需求加快释放，但赶工迹象弱于去年，后续需求增长空间有限。铁矿石价格因需求回暖而上涨，但钢材价格因产量高企而走弱，钢材利润面临向下修正压力。
• 基本金属：需求释放不及预期，金属价格维持高位震荡。库存持续去化表明供给端紧张，短期支撑较强，但中长期仍需关注经济复苏和通胀预期。
• 贵金属：美联储政策转向预期增强，美元指数反弹压制黄金表现。
• 能源化工：原油短期弱势运行，主要受美国库存大增及欧洲疫情复发影响。中长期来看，疫苗产能释放和天气转暖可能推动需求恢复，OPEC+增产有限也将缓解供给压力。
• 农产品：豆粕价格因成本支撑和供应紧张而低位回升，但生猪存栏下降和水产养殖未启动限制了进一步上涨空间。

二、国内宏观消息面

重点政策动态

• 央行货币政策委员会会议：
  • 强调稳健货币政策灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕。
  • 支持经济高质量发展，完善绿色金融体系，支持碳达峰、碳中和目标。
  • 健全市场化利率机制，引导贷款利率下行，深化汇率市场化改革。
• 国资委指导意见：
  • 加强地方国有企业债务风险管控，重点防控债券违约，完善监测预警机制。
• 国务院重点工作分工：
  • 推进注册制改革，完善退市机制，加强债券市场建设。
  • 部署新型消费实施方案，拓展融资渠道，加快数字人民币试点。
• 银行业座谈会：
  • 强调信贷总量“稳字当头”，保持小微企业信贷支持政策的连续性与稳定性。
  • 推动金融系统向实体经济让利，降低小微企业综合融资成本。

三、国际宏观消息面

重点政策动态

• 美联储政策：
  • 鲍威尔表示将根据经济复苏情况逐步减少债券购买，通胀目标为2%。
  • 克拉里达认为经济和就业市场需时间恢复至危机前水平，预计通胀将暂时高于2%。
• 美国就业数据：
  • 3月20日当周初请失业金人数降至68.4万人，为疫情以来新低，显示就业市场有所改善。
• 美国通胀数据：
  • 2020年第四季度PCE物价指数年化环比上升1.5%，核心PCE物价指数上升1.3%，显示通胀压力上升。
• 英国零售销售：
  • 3月CBI零售销售差值为-45，预期-37，显示零售销售疲软。
• 日本央行表态：
  • 黑田东彦表示退出宽松政策和ETF购买还为时过早，需保持当前政策框架以实现2%通胀目标。

四、关键信息汇总

大宗商品走势

• 黑色建材：高位震荡，钢材利润承压。
• 基本金属：维持高位震荡，需求释放不及预期。
• 能源化工：原油短期弱势，中长期仍有支撑。
• 农产品：豆粕低位回升，但上涨空间受限。

宏观政策动向

• 国内：央行强调稳健货币政策，国资委加强债务风险管控，国务院推动新型消费和注册制改革。
• 国际：美联储逐步减少债券购买，日本央行维持宽松政策，美国就业和通胀数据向好。

研究员信息

• 郑建鑫，执业证号：F3014717，投资咨询号：Z0013223。

五、免责声明

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