20131008-长城证券-有色金属行业_2013年四季度投资策略-结构分化延续_继续掘金金属新材料_41页_1mb

2013年四季度有色金属行业投资策略总结

核心观点

• 行业投资评级：维持“中性”评级。
• 子行业排序：金属新材料 > 稀有金属 > 工业金属 > 贵金属。
• 投资主线：
  • 主线一：受益新能源相关的新材料类产业（链）个股。
  • 主线二：受益环保经济，尤其是与汽车环保投资相关的个股。

行业预判

• 结构分化特征仍将延续：四季度行业整体景气度回升缓慢，子行业间分化明显。
• 工业金属：需求小幅改善，但长周期供应宽松格局未变，投资机会不明显。
• 贵金属：流动性收紧趋势明确，美元走强压制金价，预计继续震荡走弱。
• 稀有金属：短期景气回升缓慢，但中长期政策红利和产业支持使其前景广阔。
• 金属新材料：受益于经济转型和产业政策红利，景气上行趋势乐观，建议重点挖掘。

投资重点

• 新能源相关材料：包括油气开采、新能源汽车、锂电池等。
• 环保材料：如尾气催化剂、LNG装备、汽车轻量化材料等。

重点公司推荐

新能源投资重点

油气开采

• 市场需求：中国天然气缺口不断加大，预计2015年缺口达750亿立方。
• 海上油气开采：潜力远胜陆地，市场规模有望爆发增长。
• 海工装备：2012年海工装备接单金额达46亿美元，预计2015年国际市场份额将提升至15%，达90亿美元以上。
• 受益领域：金刚石、海工索具等。

新能源汽车

• 发展趋势：特斯拉等企业推动新能源汽车革命。
• 锂需求增长：锂消费结构中电池占比持续提升，预计2015年锂需求增速加快。
• LNG重卡：预计2015年销量达12万辆，年复合增速80%。
• LNG加气站：预计2015年运营数量达5000座，市场前景广阔。

环保投资重点

汽车尾气催化剂

• 需求预测：2015年尾气催化剂需求量预计达4653万升。
• 政策支持：北京清洁空气行动计划推动尾气治理，催化剂更新高峰临近。
• 市场潜力：国内需求增长显著，公司技术优势明显，成本低。

汽车轻量化

• 铝挤压材：国内需求三年复合增速约15%，单车用量预计达12KG。
• 应用领域：海水淡化、空冷系统、航空、高铁、家电等。

重点个股分析

巨力索具（002340）

• 增长动力：海工、军工需求增长，公司具备系统性解决方案能力。
• 财务预测：预计2015年净利润达462百万元，市盈率降至32，市净率降至29.1。
• 评级：维持“强烈推荐”。

富瑞特装（300228）

• LNG产业链：全产业链龙头，受益于LNG需求增长。
• 财务预测：预计2015年净利润达475.01百万元，市盈率降至23，市净率降至22.03。
• 评级：上调至“强烈推荐”。

四方达（300179）

• 行业前景：2015年复合片市场份额预计达9亿，成长空间大。
• 财务预测：预计2015年净利润达70百万元，市净率降至22.03。
• 评级：维持“推荐”。

钢研高纳（300034）

• 高温合金：国内需求缺口约1万吨，国防预算增长带来需求。
• 竞争优势：占据多个细分市场主导地位，客户粘性高。
• 财务预测：预计2015年净利润达110百万元，市净率降至39.72。
• 评级：维持“推荐”。

贵研铂业（600459）

• 贵金属回收：长期看好，成本优势明显。
• 环保需求：受益于雾霾治理，尾气催化剂市场扩大。
• 财务预测：预计2015年净利润达90百万元，市净率降至39.72。
• 评级：维持“推荐”。

投资评级标准

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

风险提示

• 流动性收紧：美元指数走强，QE退出政策反复，可能影响贵金属价格。
• 库存调整：全球金属库存仍处于高位，需求改善有限。
• 政策不确定性：行业政策变化可能影响新材料和环保类公司的发展前景。

总结

2013年四季度，有色金属行业整体表现疲弱，但金属新材料因受益于新能源和环保政策红利，成为投资重点。工业金属和贵金属因供应宽松和流动性收紧，投资机会有限。稀有金属虽短期景气回升缓慢，但中长期前景广阔。建议重点关注巨力索具、四方达、富瑞特装、贵研铂业和亚太科技等公司，它们在新能源和环保领域具备较强的竞争力和增长潜力。