20171029-光大证券-非金属类建材_持续推荐优质小建材龙头_20页_1mb
报告摘要
持续推荐优质小建材龙头
核心内容概览
本报告主要分析建材行业的近期行情、各子行业运行情况及投资建议。整体来看，建材行业在本周小幅上涨，但水泥制造板块小幅下跌，而其他建材如玻璃制造、PP-R等保持稳定或小幅上涨。报告重点推荐优质小建材龙头，认为其具备高增长潜力和合理的估值水平。
一周行情回顾
- 建筑材料申万一级行业指数上涨 0.11%
- 沪深300指数上涨 2.42%
- 细分行业指数表现：
- 水泥制造指数下跌 0.23%
- 玻璃制造指数上涨 0.18%
- 耐火材料指数保持稳定
- 其他建材指数上涨 1.06%
- 管材指数下跌 1.98%
各子行业运行情况
水泥行业
- 全国水泥均价：17年10月为 305.3元/吨，累计同比上涨 25.7%
- 全国水泥产量：1-9月为 17.6亿吨，同比下降 0.5%
- 区域价格变化：
- 华东：价格上涨 1.01%，涨幅最大
- 华北：价格下跌 0.89%
- 西南：价格稳定
- 东北：价格稳定
- 中南：价格上涨 0.92%
- 东南：价格上涨 0.00%
- 西北：价格稳定
其他建材
- 玻纤：价格平稳，17年10月均价为 4864.3元/吨
- 沥青：价格环比上涨 12元/吨，累计同比上涨 43.8%
- PVC：价格环比上涨 12元/吨，累计同比上涨 17.4%
- PP-R：价格平稳，累计同比上涨 1.7%
行业观点
推荐优质小建材龙头
- 鲁阳节能：业绩高增长，市占率提升，海外渠道有望爆发
- 中国巨石：单季度营收增速超预期，供需优化、产能释放、营收结构改善，有望打开估值瓶颈
- 中材科技：玻纤业务高盈利与高增长，锂电池隔膜投产，当前估值处于历史低位
- 伟星新材：零售业务占比高，成本端涨幅小，毛利率高，预计17-19年年均复合增速达 20% 以上
- 三棵树：营收及利润高增长，品牌涂料市占率提升
水泥板块推荐
- 海螺水泥：配置首选
- 华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材：优选标的，业绩与估值匹配
- 南部地区：四季度为旺季，仍有业绩弹性
- 北部地区：四季度为淡季，环保加强可能影响产品销量，全年高弹性概率下降
- 需求端：房地产投资增速放缓，水泥产量同比下降
风险提示
- 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降
- 燃料与原材料成本上升：可能影响企业盈利
投资建议
- 买入（维持）：分析师推荐优质小建材龙头，认为其具备高增长潜力和合理估值
- 分析师介绍：
- 陈浩武：上海交通大学博士，熟悉水泥行业
- 师克克：武汉大学硕士，研究水泥、玻纤等建材行业
- 孙伟风：美国西北大学硕士，研究建材及新能源行业
重点公司评级与估值指标
| 证券代码 | 公司名称 | 流通A（百万） | 当前股价 | EPS（16A） | EPS（17E） | EPS（18E） | P/E（16A） | P/E（17E） | P/E（18E） | P/B（16A） | P/B（17E） | P/B（18E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600801 | 华新水泥 | 973 | 13.95 | 0.30 | 1.05 | 1.14 | 46.2 | 13.2 | 12.3 | 2.09 | 2.98 | 2.55 | 买入 |
| 600585 | 海螺水泥 | 4000 | 26.00 | 1.61 | 2.62 | 2.74 | 16.2 | 9.9 | 9.5 | 1.80 | 1.57 | 1.41 | 增持 |
| 000789 | 万年青 | 613 | 8.35 | 0.37 | 0.75 | 0.86 | 22.3 | 11.2 | 9.7 | 1.83 | 1.63 | 1.43 | 增持 |
| 600449 | 宁夏建材 | 478 | 13.69 | 0.12 | 0.80 | 0.93 | 113.6 | 17.2 | 14.7 | 1.55 | 1.43 | 1.33 | 增持 |
| 600720 | 祁连山 | 776 | 12.15 | 0.21 | 0.78 | 0.83 | 56.6 | 15.6 | 14.6 | 1.94 | 1.74 | 1.60 | 增持 |
| 600176 | 中国巨石 | 2919 | 12.84 | 0.52 | 0.75 | 0.95 | 24.6 | 17.1 | 13.5 | 3.42 | 2.98 | 2.55 | 买入 |
| 603737 | 三棵树 | 30 | 73.94 | 1.34 | 1.92 | 2.75 | 55.3 | 38.5 | 26.9 | 7.57 | 6.55 | 5.34 | 买入 |
| 002080 | 中材科技 | 400 | 27.96 | 0.50 | 1.02 | 1.27 | 56.2 | 27.3 | 22.1 | 2.82 | 2.59 | 2.38 | 买入 |
| 002372 | 伟星新材 | 893 | 18.70 | 0.67 | 0.80 | 1.03 | 28.1 | 23.3 | 18.2 | 6.86 | 5.87 | 5.12 | 买入 |
行业动态
- 宏观经济：M2增速趋于合理，房地产投资增速放缓
- 政策：推进供给侧改革，加强环保治理
- 基建：PPP政策门槛降低，推动基础设施建设
- 公司动态：多家公司发布三季度财务报告，部分公司股价上涨，部分公司因环保政策停产
总结
本周建材行业整体上涨，但水泥制造板块小幅下跌，其他建材如玻璃制造、PP-R等保持稳定或上涨。分析师推荐优质小建材龙头，认为其具备高增长潜力和合理估值。同时，水泥板块推荐海螺水泥、华新水泥等，认为其在四季度仍有业绩弹性。需关注宏观经济下行、燃料与原材料成本上升等风险。
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