通信行业运营商云与算力专题：AIGC时代运营商新机遇-20230510-天风证券-44页_4mb

报告摘要

通信：运营商云与算力专题总结

核心内容

本报告聚焦于AIGC时代运营商在数字经济中的新机遇，分析了数字经济的重要性、国家云的构建、AIGC技术的应用前景以及运营商在算力网络建设中的角色。报告指出，运营商在国家云建设中扮演重要角色，通过构建层次化的算力网络体系，为AIGC等新兴技术提供强大的算力支持，推动数字经济的进一步发展。

主要观点

数字经济的重要性：
- 数字经济以数据为生产要素，网络为载体，通过与实体经济的深度融合，推动经济的数字化、网络化和智能化。
- 2021年，全球数字经济规模达38.1万亿美元，占GDP比重为45.0%，数字经济已成为支撑全球经济发展的重要力量。
- 中国数字经济规模达45.5万亿元，占GDP比重为39.8%，增速高于GDP，成为经济增长的重要引擎。
国家云的构建：
- 国家云是数字经济的重要基础设施，由政务云、央国企行业云和大数据平台组成。
- 政务云建设采用“管运分离”模式，运营商与“数字xx”平台公司合作，提供技术支持。
- 中国电信、中国移动、中国联通已形成区域中心-省级资源池-边缘云节点的算力网络体系，积极布局“东数西算”工程。
AIGC技术的潜力：
- AIGC（人工智能生成内容）是继PGC和UGC之后的新内容生产方式，将推动数字内容创新。
- 多模态模型将成为通用人工智能实现的关键，提升AIGC应用的渗透率和算力、通信、存储需求。
- 以GPT系列、KOSMOS-1、PaLM-E等为例，大模型通过自监督学习和少样本学习，实现更高效、低成本的内容生成和处理。
运营商在算力网络中的作用：
- 运营商积极布局算力网络，强化算力感知与调度能力，构建“区域中心-省级资源池-边缘云节点”体系。
- 中国移动、中国电信和中国联通分别形成“4+N+31+X”、“2+4+31+X+O”和“5+4+31+X”的算力网络布局，实现大规模、集群化算力部署。
- 运营商云业务持续增长，成为推动数字化转型的重要力量。

关键信息

算力网络建设：
- 中国移动算力规模达8.0EFLOPS，中国电信达3.8EFLOPS，中国联通则聚焦于区域和边缘节点建设。
- 运营商通过“超级算网大脑”、“息壤”平台、“联通云7版本”等技术实现算力资源的高效调度和管理。
云业务发展：
- 中国移动2022年云收入503亿元，同比增长108%；中国电信云收入579亿元，同比增长108%；中国联通云收入361亿元，同比增长121%。
- 云业务成为运营商数字化转型的重要组成部分，带动其他产业数字化业务发展。
政策支持与行业趋势：
- 国家政策强调数字经济发展，如《“十四五”数字经济发展规划》、《数字中国建设整体布局规划》等，推动算力、通信和存储需求提升。
- 传统业务在政策转向后实现稳定增长，运营商通过提升服务质量与网络能力，逐步实现盈利。
风险提示：
- C端降价压力超预期、新业务进展不达预期、政策风险、数字经济建设不及预期、AI发展不及预期等。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2023-05-10）	投资评级	EPS（元）2022A	EPS（元）2023E	EPS（元）2024E	EPS（元）2025E	P/E 2022A	P/E 2023E	P/E 2024E	P/E 2025E
600941.SH	中国移动	103.00	买入	5.87	6.39	6.91	7.45	17.55	16.12	14.91	13.83
601728.SH	中国电信	6.75	增持	0.30	0.34	0.38	0.42	22.50	19.85	17.76	16.07
600050.SH	中国联通	5.46	增持	0.23	0.26	0.30	0.33	23.74	21.00	18.20	16.55