深度报告-20230223-国金证券-通信行业研究_运营商云v.s.互联网云_谁主沉浮__24页_2mb

通信行业研究总结

核心内容

本报告对国内通信行业云计算市场进行了深度分析，重点比较了运营商云与互联网云在经营范围、产品技术、客户群体和渠道生态方面的竞争优势，并提出了对运营商云的投资建议。

主要观点

• 运营商云与互联网云各有优势：运营商云依托其基础设施和网络资源，在政企市场具有天然优势；互联网云在产品技术和服务能力上表现突出，尤其是在IaaS层。
• 市场格局变化：国内云计算市场与北美发展路径不同，集中度虽高但动态竞争格局更分散，特别是在政企市场，运营商云因属地化优势和国资背景获得更多机会。
• 政策与反垄断影响：近年来的互联网反垄断政策对阿里云等互联网云厂商在政企市场的竞争力产生影响，促使政企客户转向运营商云。
• 云网融合与安全体系：运营商云在云网融合、安全体系等方面形成差异化竞争力，为政企客户提供更可靠的服务。
• 生态合作重要性：互联网云更注重生态ISV合作，而运营商云依靠自有渠道，双方在生态合作上互有优势。

关键信息

1. 运营商云优势

• 资源与成本优势：运营商具备天然的宽带和机房资源，带宽成本占比高，影响互联网云盈利能力。
• 属地化管理：运营商分支机构遍布全国，属地化经营模式有助于区域精准营销和资源优化配置。
• 云网融合：运营商通过云网融合构建新型信息基础设施，提升服务效率和安全性。

2. 互联网云优势

• 产品与技术领先：互联网云在产品种类和可用区数量上领先，如阿里云拥有75个可用区，产品种类丰富。
• 服务能力：互联网云在服务能力和客户覆盖面上表现良好，但缺乏在政企市场中的长期经验。

3. 客户群体变化

• 政企客户主导：随着政企客户上云需求增加，运营商云在政务、医疗、教育、金融等领域中标数量显著。
• 行业应用广泛：阿里云在几乎所有行业都有覆盖，而运营商云在特定行业如政务云中占据优势。

4. 渠道生态差异

• 运营商自有渠道：运营商凭借遍布全国的渠道优势，成为政企客户的重要集成商。
• 互联网云重生态：互联网云通过生态合作和ISV支持，构建综合解决方案，满足多样化需求。

投资建议

• 关注运营商云增长：预计2025年运营商云合计收入将达3741亿元，占国内市场超过60%。
• 重点推荐企业：中国移动、中国电信、宝信软件、润泽科技、用友网络等。
• 主题性机会：关注“数据要素”“国资云”等政策导向型投资机会，以及IDC服务产业链的疫后修复。

风险提示

• 股东减持：可能影响公司稳定性。
• 企业上云不及预期：可能影响市场增长。
• 云巨头资本开支不及预期：可能影响行业竞争格局。
• 政策落地不及预期：可能影响市场发展。
• 中美贸易摩擦：可能影响技术引进与出口。

图表说明

• 图表1：AWS与阿里云营业利润率对比。
• 图表2：优刻得2021年度营业成本明细。
• 图表3：主要云厂商基础设施情况。
• 图表4：全球公有云结构。
• 图表5：中国公有云结构。
• 图表6：三大运营商云IDC布局情况。
• 图表7：主要云计算厂商分产品数量对比。
• 图表8：优刻得公有云分产品毛利率情况。
• 图表9：网宿科技营业收入及增速。
• 图表10：网宿科技归母净利润率承压。
• 图表11：金山云与优刻得CDN收入占比。
• 图表12：三大运营商云网融合战略。
• 图表13：三大运营商云安全体系。
• 图表14：云计算厂商行业应用覆盖对比。
• 图表15：云厂商官网披露的行业客户实践案例数量对比。
• 图表16：国内外主要云厂商基础架构。
• 图表17：全球云基础设施服务供应商市场份额变化。
• 图表18：近期中国公有云市场份额占比。
• 图表19：阿里云季度收入增速持续放缓。
• 图表20：优刻得营业收入结构。
• 图表21：金山云营业收入结构。
• 图表22：1H22金融云市场份额。
• 图表23：2021年中国政务云基础设施份额。
• 图表24：可信云云服务评估情况。
• 图表25：全国1亿元以上政企数字化大单分布。
• 图表26：2022年三大运营商云业务中标情况。
• 图表27：中国移动属地化竞争优势列举。
• 图表28：云计算厂商生态体系对比。
• 图表29：2021年全球和中国IT支出分布情况。
• 图表30：2020年全球及中国云市场内部结构分布。
• 图表31：2021年海外与国内数字化产业链上下游企业经营状况对比。

结论

运营商云在政企市场中具备显著优势，特别是在云网融合、安全体系和属地化渠道上。随着政策引导和政企客户上云需求增加，运营商云有望在未来占据更大市场份额。互联网云在产品和技术上仍具竞争力，但需面对政策和市场变化带来的挑战。整体来看，运营商云与互联网云将在未来形成竞合互补的格局，为投资者提供多样化的选择。