2022年_网达软件：大视频时代运营商AIGC龙头_28页_3mb

报告摘要

网达软件（603189.SH）深度报告：大视频时代运营商AIGC龙头

公司自2009年成立以来，聚焦“大视频+AI”战略，逐步构建覆盖运营商、媒体及金融行业的业务体系。2016年上市后，通过超高清视频解码、互联网视频平台运营等核心技术，形成三大核心业务板块：融媒体运营管理平台、高新视频技术平台、AI视频大数据平台，并拓展XR视频解决方案。公司于2021年引入国有混改基金，持股比例达73.3%，成为第二大股东，强化行业地位。

核心战略与业务布局

大视频与AI深度融合：依托超高清视频编解码技术（AVS/UWA双标准），公司为运营商及大型赛事提供直播解决方案，覆盖欧洲杯、东京奥运会、北京冬奥会等标杆项目，技术积累支撑VR能力引擎化。
运营商市场深耕：通过“大视频+AI”技术体系，公司以5G为切入点，推动运营商从流量管道向内容生态升级。5G套餐带动用户增长，咪咕视频2022年10月MAU达7030万，世界杯期间用户留存策略初见成效。
元宇宙场景落地：结合AIGC能力，公司打造VR视频平台及元宇宙会议系统，实现文字、图像、音视频、3D建模等全流程自动生成。子公司时未科技中标百度希壤、中国商飞等元宇宙项目，验证技术可行性与市场潜力。

技术优势与行业前景
公司构建云原生架构的融媒体平台，覆盖视频生产、运营、分发全生命周期，通过AI技术提升内容精准推送与商业化效率。在高清视频领域，AVS3及HDR10技术实现8K实时编解码，支持云游戏、车联网等5G应用。AI视频大数据平台可汇聚百万路视频流，应用于智慧城市、数字乡村等场景，形成企业数字化中台能力。

盈利预测与估值
基于2022年疫情后订单恢复，公司调整盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为48亿、151亿、252亿元，对应PE分别为90倍、29倍。未来三年收入增速分别为37%、15%、23%，毛利率逐步提升至45%。公司业务结构中，融合媒体、高清视频、XR视频及AI大数据占比分别为22.47%、29.2%、25.2%、14.05%。

投资建议
公司作为“大视频+AI”行业龙头，受益于5G超高清视频及元宇宙视频会议的爆发式增长，技术储备与运营商合作优势显著。民生证券维持“推荐”评级，认为其在AIGC与元宇宙场景下具备先发优势，未来三年收入及利润增速有望高于行业平均水平。

风险提示