> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信：运营商云与算力专题：AIGC时代运营商新机遇 ## 核心内容 本报告聚焦于AIGC时代运营商在数字经济中的新机遇，分析了数字经济的重要性、国家云的构建、AIGC技术的发展及其对算力、通信和存储需求的影响，以及运营商在算力网络建设中的布局与业务发展。 ## 主要观点 - **数字经济成为GDP新增长极**：数字经济已成为推动全球经济增长的重要力量，数据作为新生产要素，与传统要素并列，推动产业数字化和数字技术与实体经济的融合。 - **国家云是数字经济基础设施**：国家云由政务云、央国企行业云和大数据平台组成，旨在实现数据要素流通和提升治理化水平。运营商在其中扮演重要技术支持角色。 - **AIGC技术推动内容创新**：AIGC通过人工智能算法生成内容，成为数字内容创新的新引擎。大模型和多模态技术的进步进一步拓展了AIGC的应用边界。 - **运营商积极布局算力网络**：三大运营商已形成区域中心-省级资源池-边缘云节点的算力网络体系，强化算力感知和调度能力，为AIGC应用落地提供支撑。 - **云业务成为运营商发展新引擎**：运营商云业务快速发展，成为数字化转型的重要组成部分，带动整体业绩增长，并形成与传统业务的协同效应。 ## 关键信息 ### 数字经济概述 - 数字经济包括数字产业化和产业数字化两大部分，其中产业数字化占比更高，是数字经济发展的主导力量。 - 数字经济在GDP中的占比持续上升，2021年中国数字经济占GDP比重为39.8%，占全球数字经济总量的15.6%。 - 数字经济具有“稳定器”和“加速器”的双重作用，推动经济发展和治理现代化。 ### 国家云构建 - 国家云由政务云、央国企行业云和大数据平台构成，是数字经济基础设施。 - “东数西算”工程推动运营商构建层次化算力网络，实现算力资源的集约化、高效化利用。 - 政府和国企作为运营主体，运营商作为技术支持方，共同构建安全可控的国家云体系。 ### AIGC与大模型 - AIGC是继PGC和UGC之后的新内容生产方式，具有真实性、多样性、可控性和组合性等优势。 - 大模型技术显著提升AI的通用性和效率，推动AIGC应用落地。例如，GPT-4和PaLM-E等模型具备多模态处理能力。 - 多模态模型将成为通用人工智能实现的关键，进一步提升算力、通信和存储需求。 ### 运营商算力网络建设 - 中国移动构建“4+N+31+X”数据中心布局，算力规模达8.0EFLOPS。 - 中国电信构建“2+4+31+X+O”资源布局，算力总规模达3.8EFLOPS，同比增长81%。 - 中国联通构建“5+4+31+X”资源布局，IDC机架规模达36.3万架。 ### 运营商云业务发展 - 三大运营商云业务收入持续增长，中国移动2022年云收入503亿元，同比增长108%。 - 中国电信2022年云收入579亿元，同比增长108%，2023年指引达千亿元。 - 中国联通2022年云收入361亿元，同比增长121%。 - 云业务成为运营商数字化转型的重要支撑，带动其他业务板块发展。 ### 传统业务与派息政策 - 传统业务稳定增长，资费下降趋势缓解，ARPU值和收入保持增长。 - 派息政策重视股东回报，运营商整体业绩基本面得到夯实。 ## 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 收盘价（2023-05-10） | 投资评级 | EPS（元） | P/E（倍） | |----------|----------|----------------------|-----------|-----------|-----------| | 600941.SH | 中国移动 | 103.00 | 买入 | 5.87, 6.39, 6.91, 7.45 | 17.55, 16.12, 14.91, 13.83 | | 601728.SH | 中国电信 | 6.75 | 增持 | 0.30, 0.34, 0.38, 0.42 | 22.50, 19.85, 17.76, 16.07 | | 600050.SH | 中国联通 | 5.46 | 增持 | 0.23, 0.26, 0.30, 0.33 | 23.74, 21.00, 18.20, 16.55 | ## 风险提示 - C端降价压力超预期 - 新业务进展不达预期 - 政策风险 - 数字经济发展不及预期 - AI发展不及预期